20181020-国金证券-轻工造纸行业周报_床垫有望头部整合_家居集中度提升现端倪_29页_3mb

轻工造纸行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了轻工制造行业的市场表现及未来趋势，重点探讨了家用轻工、造纸及包装板块的市场动态，并给出了投资建议及风险提示。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金轻工造纸指数：2419.51
• 沪深300指数：3134.95
• 上证指数：2550.47
• 深证成指：7387.74
• 中小板综指：7400.86

行情回顾

上周，轻工制造行业跑输大盘3.19个百分点。具体来看：

• SW轻工制造：-4.32%
• 沪深300：-1.13%
• 中小板指数：-1.78%
• 创业板：-1.46%

个股周涨幅前五分别为：

• 包装印刷：海顺新材（19.25%）、浙江众成（7.95%）、陕西金叶（7.53%）、创源文化（5.43%）、奥瑞金（2.64%）
• 家用轻工：赫美集团（24.71%）、实丰文化（19.31%）、康旗股份（8.68%）、中源家居（6.47%）、和菲林格尔（5.45%）
• 造纸：安妮股份（4.38%）、宜宾纸业（1.54%）、荣晟环保（-0.06%）、齐峰新材（-0.18%）、博汇纸业（-0.56%）

本周观点

家用轻工板块

• 顾家家居拟收购喜临门：若交易成功，将成为中国床垫市场龙头，带动行业集中度提升。但需注意产品管理和销售竞争问题。
• 行业集中度提升趋势：国内定制家居龙头市占率仅5%，远低于韩国家居龙头20%，未来集中度提升是大趋势。
• 推荐公司：顾家家居、曲美家具、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居。

造纸板块

• 外废配额增加：第22批外废配额为201万吨，核准企业达47家，外废持续回暖。
• 国废价格波动：由于双11临近，市场需求不温不火，部分纸厂停机保价，国废价格小幅下调。
• 纸价上涨压力：外废回暖对国废及包装纸价格形成压力，纸价上涨仍需观察。
• 推荐公司：中顺洁柔（受益于双11生活用纸需求）、太阳纸业（具备全球化布局及成本优势）。

包装板块

• 外废价格下降：上游纸厂下调包装纸出厂价格，降低包装企业成本。
• 未来价格空间：国废价格及外废审批放松趋势下，包装纸价仍有下调空间。
• 关注企业：合兴包装（具备较强市场竞争力及客户多元化）。

投资建议

• 推荐组合：
  1. 家用轻工：顾家家居、曲美家具、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居
  2. 造纸：中顺洁柔
  3. 包装印刷：合兴包装

关键公司分析

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 新产能无法及时消化的风险
• 大客户流失的风险

附录内容概览

• 附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，涉及多家公司。
• 附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，涵盖多个企业。
• 附录三：上周大宗交易信息，创源文化表现突出。
• 附录四：上周重要公告回顾，包括多家公司三季报披露。
• 附录五：年初至今行业个股累计表现。
• 附录六：本周行业要闻，涉及市场动态及政策变化。
• 附录七：各子行业月度运行情况，包括家具、玩具、文具等。
• 附录八：塑料和金属包装原材料价格监测。
• 附录九：纸品高频数据监测，包括价格走势及进口数据。
• 附录十：能源数据监测，包括原油价格及木浆进口情况。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现（%）
• 图表7：家具出口金额（2015-2018Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2015-2018Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2015-2018Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2015-2018Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2015-2018Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2015-2018Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2015-2018Ytd）
• 图表14：单月毛利率、期间费用率（2015-2018Ytd）
• 图表15：全国商品房销售面积
• 图表16：全国商品房销售额
• 图表17：40大中城市商品房销售面积
• 图表18：40大中城市商品房销售额
• 图表19：纸业固定资产投资月累计值（2015-2018Ytd）
• 图表20：机制纸与纸板产量（2014-2018Ytd）
• 图表21：纸浆产量（2014-2018Ytd）
• 图表22：纸及纸板进口数量（2014-2018Ytd）
• 图表23：纸及纸板进口金额（2014-2018Ytd）
• 图表24：纸及纸板出口数量（2014-2018Ytd）
• 图表25：纸及纸板出口金额（2014-2018Ytd）
• 图表26：木浆进口数量
• 图表27：漂针木浆进口数量
• 图表28：漂阔木浆进口数量及增速
• 图表29：全球木浆出运量
• 图表30：全球木浆港口库存
• 图表31：全球木浆库存天数
• 图表32：废纸进口数量
• 图表33：废纸进口金额
• 图表34：纸产品销售收入累计值
• 图表35：纸产品利润累计值
• 图表36：累计毛利率/期间费用率
• 图表37：单月毛利率、期间费用率
• 图表38：聚乙烯均价
• 图表39：0.25mm镀锡板卷价格
• 图表40：铝板均价
• 图表41：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表42：白板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表43：白卡纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表44：铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表45：双胶纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表46：箱板纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表47：瓦楞纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表48：白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表49：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表50：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表51：进口木浆分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表52：美废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表53：欧废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表54：日废分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表55：国内废纸价格上周变动
• 图表56：黄板纸分标号价格（2016-2018Ytd）
• 图表57：废书本纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表58：废铜版纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表59：旧报纸价格走势（2016-2018Ytd）
• 图表60：秦皇岛Q5500现货成交均价
• 图表61：OPEC一揽子原油价格（美元/桶）

结论

整体来看，轻工制造行业面临市场波动及原材料成本上涨等挑战，但行业集中度提升、龙头企业的整合及成本优化是未来发展的主要驱动力。建议投资者关注具有较强市场竞争力及增长潜力的龙头企业，如顾家家居、中顺洁柔及合兴包装等。同时，需警惕宏观经济波动及新产能消化等风险。