20220327-东吴证券-轻工制造行业跟踪周报_持续推荐家居造纸_美国电子烟及大麻监管不断推进_26页_1mb

报告摘要

轻工制造行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现承压，板块指数下跌。但报告指出，行业存在结构性机会，尤其是家居与造纸领域，同时电子烟行业监管趋严与美国大麻合法化预期带来新的发展契机。报告持续推荐索菲亚、顾家家居、欧派家居、喜临门、敏华控股、太阳纸业等公司，建议关注志邦家居、金牌厨柜、劲嘉股份、海象新材等标的。

主要观点

1. 家居行业：短期受疫情影响，长期看好结构性机会

行业整体表现：2022年1-2月地产销售与竣工数据同比下滑，压制家具板块估值。
长期趋势：存量房与旧改释放家居需求，与新房销售相关性降低；龙头公司凭借零售能力提升，行业集中度持续增强。
短期影响：疫情对3月销售有一定影响，但滞后需求及居家隔离带来的家具更新、升级需求将在4-5月释放。
政策预期：稳增长政策或推动地产边际宽松，龙头企业有望提升市场份额，估值修复空间较大。
重点推荐：【索菲亚】（管理改善及整家战略）、【顾家家居】（零售化改革先行者）、【欧派家居】（整装高增龙头）、【喜临门】（开店加速）、【敏华控股】（估值低位）。
建议关注：【志邦家居】、【金牌厨柜】。

2. 电子烟行业：中美监管趋严，行业规范化发展

美国政策：美国FDA批准Logic电子烟品牌8款产品上市，均为烟草口味，薄荷醇口味仍在审批中。
中国政策：深圳市出台政策支持新型电子雾化设备发展，鼓励企业集聚。
大麻合法化：美国众议院将举行大麻联邦合法化听证会，若法案通过，大麻行业将进入快速发展阶段，带动CBD行业发展。
重点推荐：【思摩尔国际】（电子烟制造龙头）。
建议关注：【劲嘉股份】（与中烟合作）、【集友股份】（拥有稠浆法薄片生产技术）。

3. 造纸行业：成本上升推动纸价上涨，头部企业盈利修复

木浆价格：截至2022/3/25，木浆价格为7017.9元/吨，周环比上涨153元/吨；白卡纸价格下降，箱板纸与瓦楞纸价格略有上涨。
行业动态：智利Arauco宣布4月提涨木浆价格，推动文化纸提价。
重点推荐：【太阳纸业】（成本优势明显，估值安全）。
建议关注：【仙鹤股份】、【华旺科技】、【博汇纸业】等。

关键信息

行业数据

轻工制造指数：2022/3/21至2022/3/25下跌1.52%，在28个申万行业中排名第17。
细分行业表现：包装印刷（-0.67%）、家用轻工（-2.12%）、造纸（-2.06%）。
原材料价格：
- 木浆：周环比上涨153元/吨，CFR价格上涨。
- 废纸：周环比上涨35元/吨。
- MDI：周环比上涨4.36%，同比下跌0.26%。
- TDI：周环比上涨0.91%，同比上涨28.13%。
- 软泡聚醚：周环比上涨3.7%，同比下跌29.21%。

企业动态

敏华控股：实际控制人增持股份，管理优化，估值低位。
华旺科技：非公开发行股票，募集资金8.20亿元，控股股东持股比例提升。
齐峰新材：年报披露时间因疫情延迟。
仙鹤股份：控股股东质押800万股，占总股本1.13%。
晨光文具：证券简称更改为“晨光股份”。
欧派家居：员工持股计划完成，累计买入57.85万股。
好太太：募投项目延期，与好莱客共同增资10.3亿元用于竞拍土地。
博汇纸业：股票回购计划延长至2022年9月29日，已回购3.93%股份。

风险提示

限电政策影响产能：可能对部分企业生产造成限制。
原材料价格波动：如木浆、废纸、MDI等价格变化可能影响企业盈利。
中美贸易摩擦：加征关税政策可能影响出口。
下游需求偏弱：若房地产市场持续疲软，可能拖累家居及纸制品需求。

关键图表与数据

图1至图4：显示各行业及子行业周涨跌幅与近一年走势。
表1至表6：展示重点公司估值、行业数据及关税豁免情况。
图29：美国电子烟销量增长数据。
图30至图40：展示纸价、木浆价格、废纸价格等关键原材料价格走势。

总结

报告指出，尽管轻工制造板块短期承压，但长期来看，家居与造纸行业具备结构性机会。随着中美贸易关系改善及大麻合法化预期，电子烟行业也将迎来发展拐点。报告持续推荐【索菲亚】、【太阳纸业】、【思摩尔国际】等企业，并建议关注【顾家家居】、【欧派家居】、【敏华控股】、【梦百合】等公司。同时，提醒投资者注意限电政策、原材料价格波动及中美贸易摩擦等风险。

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