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2014年10月15日造纸轻工行业研究报告总结

核心内容

本报告为2014年10月15日发布的造纸轻工行业周报，主要分析了造纸行业、包装轻工行业、电子烟行业以及其它轻工行业的发展现状与趋势。同时，报告也涵盖了近期行业新闻、重点公司表现及市场动态，旨在为投资者提供行业洞察与投资建议。

主要观点

1. 家居板块持续推荐

• 政策预期：地产政策放松预期下，家居板块在业绩增长和估值修复双轮驱动下表现良好。
• 龙头优势：家居行业龙头公司凭借品牌和渠道优势，在行业逆境中仍能提升市场份额，同时通过品类扩张提供整体配套设计方案，涉足大家居领域。
• 重点推荐公司：美克家居（600337）、索菲亚（002572）、喜临门（603008）等公司表现突出，可继续关注。

2. 包装类公司值得关注

• 业绩确定性：建议逐步转向业绩确定高增长的优质白马和部分蓝筹龙头。
• 重点推荐公司：
  • 奥瑞金（002701）：主要客户增速回升，产业链延伸有望推进。
  • 合兴包装（002228）：积极开拓下游电商、消费类电子客户，有外延扩张预期。
  • 东风股份（601515）：受益于汕头华侨试验区获批，拓展云印刷和车膜业务。
  • 劲嘉股份（002191）：烟包主业依托外延扩张稳定增长，估值安全边际高，现金流丰富，具备跨界潜力。

3. 转型及拐点型公司

• 关注公司：
  • 大亚科技（000910）：市值明显低估，有望迎来拐点。
  • 珠江钢琴（002678）：借智能钢琴探索020艺术教育模式，蕴含广东国企改革预期。
  • 紫江企业（600210）：凭借铝塑膜业务有望进军新能源汽车领域。

行业动态

1. 造纸行业表现

• 板块整体上涨：本周造纸板块整体上涨4.22%，跑赢沪深300指数（1.21%）。
• 重点公司表现：重点公司上涨0.96%。
• 产品价格变动：
  • 铜版纸：价格维稳，终端均价5478元/吨。
  • 双胶纸：价格维稳，终端均价6019元/吨。
  • 灰底白板纸：价格下跌0.06%，终端均价4084元/吨。
  • 白卡纸：价格下跌0.67%，终端均价5888元/吨。
  • 箱板纸、瓦楞纸：价格维稳，终端均价分别为3030元/吨和2890元/吨。

2. 国际与国内浆价

• 国际浆价上涨：NBSK EU上涨0.04%，BHKP EU上涨0.18%。
• 国内浆价维稳：乌针、布针、布阔、银星等价格均维持节前水平，约为4967元/吨。
• 溶解浆价格稳定：维持6100元/吨。
• 美废价格变动：ONP价格维稳，OCC价格上涨2.40%，受美国出口价格上涨和海运费上涨影响。

3. 电子烟行业

• 政策支持：国家局提出推进控烟履约，鼓励电子烟等替代产品使用，强调科技创新降低有害成分。
• 行业趋势：未来电子烟将更多围绕“封闭式烟油系统”和可更换胶囊式产品展开工业化活动，如烟油灌注、烟具设计、自动化生产等。
• 重点公司股价：A股中上海绿新、劲嘉股份、东风股份股价小幅波动。

4. 包装原材料

• 原油价格下跌：Brent原油价格下跌1.87%，报90.58美元/桶。
• 聚酯切片价格下跌：报8200元/吨，下跌1.20%。
• 聚乙烯价格稳定：报1490美元/吨。
• 聚苯乙烯价格上涨：报1610美元/吨，上涨0.31%。
• PET瓶片价格维稳：终端均价9750元/吨。
• BOPET价格下跌：报10375元/吨，下跌3.49%。
• BOPP价格维稳：终端均价13450元/吨。

其他轻工行业

1. 金融保险行业

• 电子发票试点：上海自贸区率先推行现代服务业电子发票，精准德邦、联想商城成为首批试点企业。
• 政策推动：上海税务部门正研究金融保险行业试行电子发票的政策，扩大至企业单位。

2. 纸尿裤产业

• 市场潜力大：国内婴儿纸尿裤使用率不足50%，远低于发达国家。
• 利润率高：国内纸尿裤利润率在30%~40%，高于国际市场。
• 国产纸尿裤崛起：部分国产品牌在质量、性价比上不输进口品牌，福建、广东、湖南成为主要制造中心。
• 电商推动增长：主流电商平台如天猫、京东、红孩子等积极布局纸尿裤市场，电商采购成本低，优势明显。

行业新闻摘要

1. 废纸回收行业

• 行业困境：2013年起，废纸回收行业整体趋缓，市场需求下降，回收率不足，行业秩序混乱。
• 政策推动：商务部、工信部、财政部、环保部等出台多项政策，推动废纸回收行业规范化、规模化、差异化发展。
• 市场格局变化：国有回收企业逐步退出分拣加工，转向供应链金融等服务领域，大型造纸厂与回收企业结成战略同盟，签订长期供货协议。

2. 家居行业革新

• 品牌独立店兴起：品牌家具独立店、仓储式家具超市、小型家具商场在成都等地迅速发展，成为重要的营销新渠道。
• 线上线下融合：020和C2B模式在家居家装领域兴起，线上线下融合提升用户体验，降低运营成本。
• 行业洗牌：部分家居企业因房地产不景气、成本上升、盲目扩张等原因倒闭，而喜临门、慕思等企业逆势增长，加速行业整合。

近期关注

非流通股解禁

• 解禁明细（至2015年01月）：
  • 德尔家居（002631.SZ）：2014-11-11解禁17,842万股。
  • 骅威股份（002502.SZ）：2014-11-18解禁10,771万股。
  • 冠豪高新（600433.SH）：2014-11-21解禁8,400万股。
  • 山鹰纸业（600567.SH）：2014-11-27解禁59,021万股。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议。
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• 投资决策需结合个人实际情况，谨慎进行。
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