20150502-中国银河-轻工制造业_浅谈工业4.0对轻工影响-定制化是方向_本益平衡是难点_31页_2mb

报告摘要

轻工制造业行业周报总结（2015年5月2日）

核心内容

行业整体：维持谨慎推荐，关注“稳健成长+改革主题+新模式转型”三大投资主线。
重点推荐个股：索菲亚、晨鸣纸业、喜临门、劲嘉股份、奥瑞金。
行业动态：欧洲限用塑料购物袋新规、石墨烯产业扶持政策、消费品进出口关税调整。

主要观点

工业4.0对轻工影响：定制化是未来方向，但本益平衡是难点。
索菲亚：定制家具龙头，营收增速有望达30%以上，PE33倍，低于行业均值，预计2015年每股收益1.02元，同比增长38%。
晨鸣纸业：纸业利润有望现拐点，估值可能向金融业迈进，推荐逻辑包括优先股节约财务费用、融资租赁业务利润增长。
喜临门：并购绿城传媒，强化品牌，预计2015年净利润增速25%-30%，期间费用率有望大幅降低。
劲嘉股份：低估值遇上高增长，社会化大包装与电子烟助力业绩增长，预计2015年净利润增速25%-30%。
奥瑞金：全面转型综合包装服务商，内生增长与外延扩张并举，预计2015年净利润增速20%-40%。

关键信息

一、轻工行业投资主线

稳健成长类：
- 索菲亚：经销网络稳固，龙头地位明显。
- 美克家居：向上拐点已现，轻资产扩张。
- 宜华木业：泛家居布局，内销持续开拓。
- 合兴包装：主流大客户与电商客户拓展，行业整合加快。
新模式转型类：
- 劲嘉股份：社会化大包装与电子烟再起航。
- 奥瑞金：主业稳固，外延整合与产业链延伸。
- 东风股份：优秀管理能力，储备多项新业务。
改革主题类：
- 晨鸣纸业：国企改革进行中，管理层控股超40%，B/H股折价明显。

二、上市公司重要公告

包装印刷造纸：
- 美盈森：一季度净利润同比增长40.42%。
- 景兴纸业：一季度净利润同比下降12.07%。
- 安妮股份：14年净利润同比下降1058.7%，15年一季度净利润同比下降45.6%。
- 晨鸣纸业：一季度净利润同比增长18.29%，高管辞职。
- 大东南：14年净利润同比下降22.43%，全资子公司吸收合并。
- 通产丽星：一季度亏损1376万，目标减亏。
- st南纸：一季度亏损1.04亿，将重组收购。
- 恒丰纸业：14年净利润同比增长7.97%，15年一季度同比增长4.32%。
家具与其他家用轻工：
- 浙江永强：一季度净利润同比增长136.17%。
- 索菲亚：一季度净利润同比增长44.64%，筹划经销商持股计划。
- 德力股份：一季度净利润同比下降84.22%。
- 威华股份：一季度净利润同比增长45.9%，但净利为负。
- 新海股份：一季度净利润同比增长29.27%。
- 贵糖股份：一季度亏损。
- 天津磁卡：一季度亏损1638万元。
- *ST海润：设立日本能登与强辉光伏子公司。
珠宝首饰文娱类：
- 明牌珠宝：一季度净利润同比下降46.05%。
- 海伦钢琴：一季度净利润同比下降7.22%。
- 老凤祥：14年净利润同比增长5.26%，15年一季度同比增长22.59%。
- 熊猫金控：一季度净利润同比下降79.94%。
- 晨光文具：一季度净利润同比增长25.93%。

三、行业上下游数据

造纸业：
- 各类纸张价格稳定，针叶浆价格指数下降1.1，漂阔木浆价格指数上升2.3。
- 纸浆价格总指数为94.34，比2月份增加0.07。
塑料包装：
- 原油价格上涨，PVC期货价格上涨1.8%。
- LLDPE价格上涨4.5%，聚酯切片价格稳定。
金属包装：
- 上海马口铁价格保持稳定。
家具产业：
- 2015年1-3月家具产量累计同比增长1.2%，3月当月产量同比下降6.7%，错季因素消除。
- 家具国内销售额累计同比增长15.4%，3月销售额同比增长8.9%。
金银珠宝业：
- 黄金价格稳定，白银价格上涨。
- 市场仍担忧美联储加息。

四、下周提醒

杨岚：联系方式为 (8610) 83574539，邮箱为 yanglan@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130514050004。
陈腾曦：联系方式为 (8621) 20252682，邮箱为 chentengxi@chinastock.com.cn，对本报告编制提供信息。

五、其他信息

板块涨跌回顾：本周轻工板块涨幅高于大盘，家具涨幅居前。
行业价格走势图：见文档中图表。

总结

本报告重点分析了2015年轻工制造业的行业趋势与重点公司表现。工业4.0背景下，定制化是行业发展方向，但如何实现本益平衡仍是挑战。推荐标的包括索菲亚、晨鸣纸业、喜临门、劲嘉股份和奥瑞金，均具备稳健增长、改革转型及新模式拓展的潜力。同时，报告也对行业上下游价格变动及市场动态进行了详细分析，并提醒投资者关注下周重要事项。

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