20160111-国金证券-轻工制造行业研究周报_大盘寻底_坚守服务化方向_31页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

• 评级：国金证券对轻工制造行业维持增持评级，认为其长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：本周轻工制造行业跑输大盘，SW轻工制造指数下跌12.91%，而沪深300指数下跌9.90%，中小板指数下跌14.22%，创业板指数下跌17.14%。
• 行业趋势：轻工行业面临转型，重点方向为“服务化”，即从单纯提供产品转向“产品+服务”模式，以提供整体解决方案。同时，经营困难行业的资产重组也是未来发展的主题。

主要观点

• 服务化转型：轻工行业的转型升级不应是“另起炉灶”，而应通过“产品+服务”模式提升客户粘性与商业价值。
• 重点板块：2016年重点建议关注家用轻工和包装印刷板块中的绩优成长股，以及造纸板块中基本面可能反转的个股。
• 选股策略：采用“自上而下”与“自下而上”相结合的方式，从行业景气度、集中度提升及服务化转型等角度筛选受益细分行业，再从中精选有市值管理动力、业绩释放能力及估值安全边际的个股。
• 主题推荐：重点推荐“彩票无纸化”和“互联网+税务”发票服务。

重点公司推荐

造纸行业

• 冠豪高新：作为增值税发票唯一供应商，受益于“营改增”政策，且与“诚通中彩”合作布局彩票无纸化及“互联网+税务”发票服务。现价8.87元，对应2015年PE为133倍，评级为买入。

家用轻工行业

• 美克家居：推进“互联网+泛家居”战略，与IBM及苹果合作开发MobileFirst项目，现价13.28元，对应2015年PE为28倍，评级为买入。
• 索菲亚：推进“大家居”战略，实现全屋定制，线下渠道扩张，线上O2O推进，与上海明匠成立合资公司推动家居智能化。现价37.58元，对应2015年PE为36倍，评级为买入。
• 海伦钢琴：成长迅速，通过线下加盟与线上投资整合艺术教育，现价25.00元，对应2015年PE为161倍，评级为增持。

包装印刷行业

• 奥瑞金：参与中粮混改，布局体育产业，通过可变二维码提升客户粘性，现价24.59元，对应2015年PE为23倍，评级为买入。
• 东港股份：电子发票、彩票无纸化及电子档案存储系统取得进展，向信息技术服务供应商转型，现价35.53元，对应2015年PE为66倍，评级为增持。

重点公司下周大事提醒

• 永新股份、萃华珠宝、易尚展示、威华股份：召开股东大会。
• 海伦钢琴：增发股份上市。
• 安妮股份、互动娱乐：复牌。

附录内容概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 广东甘化、陕西金叶、金城股份、大亚科技、永新股份、景兴纸业、海鸥卫浴、广博股份、新海股份、合兴包装、鸿博股份、大亚科技、海伦钢琴、宜华木业、太阳纸业、奥瑞金、金一文化、美盈森、青岛金王、骅威股份、互动娱乐等公司均发布了增持计划，部分已完成，部分未完成。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括美克家居、索菲亚、安妮股份、盛通股份、德尔家居、冠豪高新、宜华木业、齐心集团、潮宏基、万顺股份等公司，通过员工和经销商持股计划提升员工积极性，部分计划已完成。

附录三：上周大宗交易

• 群兴玩具、*ST美利、长城影视等公司发生了大宗交易，部分折价率较低，显示出市场对这些公司的关注度。

附录四：上周重要公告回顾

• 东港股份：在天津提供电子发票服务。
• 索菲亚：对极点三维进行增资扩股，增强定制家居体验。
• 冠豪高新：董事长、总经理辞职。
• 美盈森：在郑州投资建设战略性包装工业4.0项目。
• 青岛金王：全资子公司投资浙江金庄化妆品有限公司。
• 骅威股份：对外投资澄海农信社。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 包括美克家居、索菲亚、海伦钢琴、冠豪高新、奥瑞金、东港股份等公司，展示了不同时间段内的股价表现。

附录六：本周行业要闻

• 家具行业：2016年关键词为“化解过剩产能”，行业利润下滑，多数企业处于隐性亏损。
• 绿色包装：成为行业共识，政策推动绿色印刷标准体系建设。
• 智能家居：成为新的经济增长点，市场潜力巨大。
• 新《大气污染防治法》：取消50万罚款上限，实施“双罚制”，强化环保监管。

附录七：各子行业月度运行情况

• 家具出口：11月增速下跌，前11个月累计出口47415百万美元，同比增长1.90%。
• 玩具出口：11月增速下跌，前11个月累计出口14392百万美元，同比增长10.10%。
• 纸包装与塑料包装产量：10月增速小幅下跌。
• 纸与纸板容器行业利润：10月增速回升，利润总额达161.67亿元，同比增长6.32%。
• 塑料包装容器行业利润：10月增速小幅上升，利润总额达94.85亿元，同比增长14.07%。

总结

国金证券对轻工制造行业维持增持评级，认为其长期竞争力高于行业均值。行业面临转型，重点方向为服务化，以“产品+服务”模式提升商业价值。2016年重点推荐家用轻工和包装印刷板块中的绩优成长股，以及造纸板块中基本面可能反转的个股。推荐组合包括冠豪高新、美克家居、索菲亚、海伦钢琴、奥瑞金和东港股份。同时，行业面临产能过剩问题，需继续推进去产能和绿色转型。智能家居成为新的经济增长点，政策推动环保法规升级。