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三安光电（600703）公司点评报告总结

核心内容概述

三安光电是一家专注于光学光电子和电子领域的龙头企业，公司通过持续的技术创新和产业链布局，巩固其在LED芯片市场的领先地位，并积极布局化合物半导体领域，以顺应5G等新兴技术的发展趋势。公司获得国家政策和资金的大力支持，为未来发展提供了有力保障。

主要观点

1. LED芯片市场前景广阔

• LED主要下游应用包括照明、背光和显示，其中LED照明市场增长尤为迅速。
• 2017年中国LED市场规模预计超过5000亿元，未来三年复合增速超过25%。
• 通用照明、汽车照明和显示背光将是LED应用中增长最快的核心领域。
• 三安光电通过增资安瑞光电布局汽车LED照明，以抢占市场先机。

2. 市场集中度提升，公司具备显著竞争优势

• 公司MOCVD设备数量持续增加，预计年底达到450台，规模优势增强议价能力。
• 公司毛利率长期维持在40%以上，盈利能力显著优于同行。
• 全产业链布局带来成本优势，提升公司整体竞争力。

3. 化合物半导体布局，契合5G发展趋势

• 三安光电是国内少数布局GaAs材料的IDM厂商之一，已建成6寸GaAs、GaN生产线。
• 公司积极研发化合物半导体技术，已向多家厂商提交样品，有望成为5G时代射频器件的重要供应商。

4. 政府资金支持，强化公司发展后劲

• 国家大基金通过大宗认购公司股份，后续还与三安合资设立III-V族化合物集成电路专项基金。
• 国开行提供200亿元低息贷款，支持公司境内外并购、新技术研发及生产线建设。

5. 财务预测与投资评级

• 给予“买入”评级，预计公司2017-2019年净利润分别为32.42/42.26/52.86亿元，对应市盈率分别为31.85/24.44/19.54。
• 2017-2019年公司营业收入预计增长39.50%、36.00%和27.73%，净利润增长率分别为49.62%、30.35%和25.09%。
• 公司成长性良好，盈利能力持续增强，运营效率稳定，偿债能力较强。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

公司作为国产LED芯片龙头，未来在化合物半导体领域具有显著增长潜力。基于良好的财务表现和政策支持，给予“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。

附注

• 本报告由东北证券发布，分析师王建伟与许亮提供专业分析。
• 报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议，仅供参考。