2022年国内宏观经济展望：稳中求进，吐故纳新-20211210-国开证券-33页_1mb

国开证券宏观经济分析总结

核心内容概览

本报告由分析师杜征征撰写，分析了2021年及2022年全球经济与国内经济的发展态势、通胀情况、政策走向及未来趋势。重点包括全球经济复苏、国内经济结构变化、政策调控对经济增长的影响、通胀剪刀差的收敛趋势以及推动共同富裕与绿色转型等战略方向。

主要观点与关键信息

一、疫情尾部阶段的全球经济—复苏峰值已过且不平衡性加大

1. 全球经济复苏：

   • 全球经济在2021年二季度达到复苏峰值后趋于回落。
   • 疫情反复与政策退出导致复苏进程缓慢。
   • 疫苗接种与刺激政策的不平衡性导致各国经济复苏路径分化。

2. 通胀高企：

   • 极度宽松的货币政策与供给受限共同推高全球通胀。
   • 美欧CPI与PPI均创下近年新高。
   • 央行逐步收紧政策以应对通胀压力，全球金融市场将面临流动性考验。

3. 债务与金融风险：

   • 2021年全球债务总额增长28.7%，债务占GDP比重远超2008年水平。
   • 金融体系脆弱性增加，政策需在支持经济与防范风险间取得平衡。

二、2022年国内稳字当头，稳增长政策适度加大发力

1. 2021年经济表现：

   • 2021年经济复苏弱于预期，全年GDP预计增长8.1%。
   • 工业与出口表现亮眼，消费受疫情拖累。

2. 2022年经济展望：

   • 2022年经济下行压力增大，GDP预计增长5.5%。
   • 政策将适度加大稳增长力度，聚焦基建、消费与中小微企业支持。

3. 政策支持方向：

   • 稳定供给：工业增加值预计增长5.1%，出口增速可能回落。
   • 托底投资：固定资产投资预计增长4.1%，其中基建投资增长6%左右。
   • 促进消费：消费复苏缓慢，新能源汽车与服务消费或成亮点。

三、2022年通胀总体温和，剪刀差大幅收敛

1. 2021年通胀特点：

   • CPI温和上行，PPI快速上涨，剪刀差扩大。
   • 猪肉价格回落拖累CPI，核心CPI处于历史低位。

2. 2022年通胀预测：

   • CPI中枢或上行至2.2%，峰值出现在下半年。
   • PPI趋势性回落，中枢预计在3.7%左右，四季度可能跌入负值。

四、稳中求进，吐故纳新

1. 中长期经济增速：

   • 潜在增速下行，经济面临结构性挑战。
   • 人口老龄化与生育率下降对经济形成长期压力。

2. 科技创新与制造业升级：

   • 我国制造业规模大但质量不高，需加快科技创新。
   • 高技术产业投资增长显著，专利申请保持两位数增长。

3. 共同富裕与双循环格局：

   • 推动共同富裕，缩小收入差距，增强消费能力。
   • 完善国内国际双循环格局，加强社会保障与公共服务。

4. 绿色转型与双碳战略：

   • 双碳战略推动绿色转型，促进产业升级与经济高质量发展。
   • 能源结构优化与低碳技术开发将成为重点。

关键数据预测

风险提示

• 央行超预期调控
• 通胀超预期
• 贸易摩擦升温
• 金融市场波动加大
• 经济下行压力增大
• 国内外疫情超预期变化
• 疫苗进展不及预期
• 中美关系全面恶化风险
• 国际经济形势急剧恶化
• 海外黑天鹅事件

总结

本报告指出，2021年全球经济复苏趋于缓和，而国内经济虽有亮点但整体增长放缓，2022年政策将适度加大稳增长力度。通胀剪刀差预计大幅收敛，CPI中枢上行而PPI趋势性回落。同时，报告强调科技创新、共同富裕与绿色转型的重要性，认为这些是实现经济高质量发展与新发展格局的关键。未来经济政策将更加注重结构性支持与可持续发展，以应对长期的不确定性与挑战。