20211210-国开证券-2022年国内宏观经济展望_稳中求进_吐故纳新_33页

2022年宏观经济展望与分析总结

核心内容概述

本文由分析师杜征征撰写，分析了2021年全球经济和国内经济的表现，并对2022年的经济走势、通胀情况、政策方向及未来发展进行了预测与展望。

主要观点与关键信息

一、疫情尾部阶段的全球经济—复苏峰值已过且不平衡性加大

• 全球经济复苏态势：全球经济在2021年二季度达到复苏峰值后趋于回落，尽管服务业反弹有所支撑，但整体仍低于前期高点。
• 复苏不均衡：发达经济体复苏较快，而新兴市场国家复苏较慢，主要由于疫苗接种不均和刺激政策差异。
• 通胀压力上升：全球通胀持续高企，主要由宽松货币政策、供应链紧张及能源价格上涨推动。主要央行如美联储、欧洲央行等正逐步收紧政策。
• 政策影响：主要央行逐步退出刺激政策，未来全球金融市场及流动性将面临考验。

二、2022年国内稳字当头，稳增长政策适度加大发力

• 经济复苏情况：2021年经济复苏弱于预期，全年GDP预计增长8.1%左右。2022年经济仍面临下行压力，GDP预计增长5.5%。
• 工业与出口表现：工业与出口是2021年经济的亮点，但下半年受调控影响有所回落。2022年出口增速或下降，但工业增长或温和回升。
• 消费与房地产：消费复苏不及预期，受疫情和收入放缓影响。房地产投资增速快速下行，但预计2022年二季度后企稳反弹。
• 财政与货币政策：2021年财政政策稳健，为2022年适度发力留有余地。货币政策保持灵活适度，预计2022年将适度宽松，降准可能性较大。

三、2022年通胀总体温和，剪刀差大幅收敛

• CPI走势：预计2022年CPI中枢将上行至2.2%左右，前低后高，峰值出现在下半年。
• PPI走势：PPI将趋势性回落，中枢或降至3.7%，全年呈下行趋势。
• 通胀剪刀差：2021年CPI与PPI剪刀差扩大，2022年有望收敛，推动供需平衡。

四、稳中求进，吐故纳新

• 中长期经济增速：潜在增速下行影响中长期经济，需通过改革和创新维持增长。
• 科技创新与制造业：加快科技创新，发展先进制造业，推动产业结构优化。
• 共同富裕：推进共同富裕，缩小收入差距，增强社会公平，扩大中等收入群体。
• 绿色转型：落实双碳战略，推动绿色转型，促进经济高质量发展。

五、2022年主要经济数据预测

风险提示

• 央行超预期调控
• 通胀超预期
• 贸易摩擦升温
• 金融市场波动加大
• 经济下行压力增大
• 国内外疫情超预期变化
• 疫苗进展不及预期
• 中美关系全面恶化风险
• 国际经济形势急剧恶化
• 海外黑天鹅事件

图表目录

• 图1：全球新冠疫苗接种近80亿剂
• 图2：全球疫苗接种阶段性峰值已过
• 图3：全球综合PMI高位回落
• 图4：美欧消费者信心趋于下行
• 图5：部分主要经济体GDP两年平均增速尚未转正
• 图6：部分新兴市场国家GDP勉强接近疫情前
• 图7：CRB指数均值大幅上涨
• 图8：美欧CPI创下近年新高
• 图9：2021年下半年GDP趋于下行
• 图10：2021年下半年PMI走弱
• 图11：2021年工业增加值前高后低
• 图12：2021年下半年PMI生产指标回落较多
• 图13：2021年出口交货值保持较快增长
• 图14：2021年下半年粗钢产量同比转负
• 图15：2021年下半年固定资产投资累计增速趋于回落
• 图16：2021年三季度投资对GDP贡献率转负
• 图17：2021年基建投资复苏不及预期
• 图18：2021年财政支出节奏偏慢
• 图19：房地产投资增速快速下行
• 图20：房地产新开工面积同比转负
• 图21：近两年高技术制造业投资拉动效应显著
• 图22：民间投资稍有起色但仍未恢复至疫情前六成
• 图23：2021年消费复苏不及预期
• 图24：居民收入与就业信心有所回落
• 图25：新能源汽车或持续成为消费亮点之一
• 图26：居民服务消费增速有望缓慢修复
• 图27：2021年出口韧性较强
• 图28：进出口价格指数升至近9年新高
• 图29：2020年MLF净投放，2021年总体均衡
• 图30：2021年9-10月公开市场加大投放力度
• 图31：2021年DR007相对平稳
• 图32：2021年R007-DR007的波动性趋缓
• 图33：2021年财政收支矛盾有所缓和
• 图34：2021年财政支出呈现明显的滞后特征
• 图35：2021年财政刚性支出增加较快
• 图36：2021年专项债发行节奏偏慢
• 图37：2021年多数时间CPI低位徘徊
• 图38：猪肉价格同比大降拖累CPI
• 图39：2021年核心CPI较弱
• 图40：剔除肉类的CPI同比增速有所回升
• 图41：2021年PPI持续超预期上行
• 图42：2021年原油价格大涨助推全球通胀
• 图43：2022年CPI或前低后高
• 图44：2022年PPI或趋势性回落
• 图45：2020年新出生人口仅为建国后峰值的40%
• 图46：我国老龄化率进程将加速
• 图47：中国2020年R&D占GDP比重升至2.4%
• 图48：近年来高技术产业专利申请保持两位数增长
• 图49：我国基尼系数长期在0.45之上
• 图50：近年来城镇居民收入增速始终低于GDP
• 图51：居民财产性收入与工资性收入差距拉大
• 图52：我国高净值人群数量持续较快增加
• 图53：2020年全球平均温度比工业化前升高约1.2°C
• 图54：中国各部门碳排占比（2018年）

总结

本文全面分析了2021年全球经济和国内经济的表现，预测了2022年的经济走势，指出全球经济复苏已趋缓，国内经济虽有下行压力但仍有望实现5.5%的增长。同时，强调了稳增长政策的持续实施，以及推动共同富裕和绿色转型的重要性。文中还提供了详细的图表和数据支持，为政策制定和经济预测提供了有力参考。