2020年A股投资策略：逆周期稳中求进，大变革吐故纳新-20191218-山西证券-54页_2mb

2020年A股投资策略总结

核心内容

2020年A股市场整体将呈现震荡格局，但结构性机会仍存在。宏观经济放缓趋势长期存在，但短期有望阶段性企稳。货币政策将保持边际宽松，市场成交额预计维持在3000-5000亿元的存量水平。资本市场深化改革与科技发展将成为推动市场稳定和增长的关键因素。

主要观点

• 宏观经济放缓长期存在：人口老龄化、科技增速放缓、高杠杆率与房地产行业调整、中美贸易摩擦与全球经济放缓等因素共同导致经济长期放缓。
• 2020年有望阶段性企稳：库存周期见底、部分权重行业回暖、逆周期调节政策加码，为经济带来反弹机会。
• 货币政策保持边际宽松：尽管面临通胀压力，但政策仍倾向于小幅降息，以支持经济增长。
• 资本市场深化改革：通过完善制度、提升上市公司质量、加速对外开放，为市场注入活力，促进价值投资理念的形成。
• 行业配置建议：关注受益于逆周期政策的基建、建材行业；高分红、低估值的高速、水电行业；以及科技与政策双轮驱动的5G、人工智能、云计算等板块。

关键信息

1. 宏观经济分析

• 长周期因素：人口红利消退、科技增速放缓、高杠杆与地产回落抑制投资、中美贸易摩擦持续压制经济。
• 短周期机会：库存周期见底、部分行业回暖、就业压力推动基建政策加码。
• 2020年经济预测：基建投资有望回升，推动GDP增长；消费板块面临三重背离，需谨慎看待。

2. 货币政策与市场表现

• 货币政策：预计保持小幅降息、边际宽松，以应对经济下行压力。
• 市场成交量：维持在3000-5000亿元之间，若盈利改善或政策利好，成交量可能上升。
• CPI与通胀：CPI高企对货币政策形成掣肘，但单一猪肉价格上涨对市场影响有限。

3. 资本市场改革

• “深改12条”：全面深化资本市场改革，提升市场透明度与效率。
• 再融资松绑：放宽再融资政策，促进科技企业融资，提升市场流动性。
• 新三板改革：推动多层次市场发展，提升企业质量与市场活力。
• 注册制试点：创业板将推进注册制改革，券商投行集中度提高。

4. 外资与中长期资金

• 外资流入：2019年外资净流入显著，2020年有望继续增加。
• 外资偏好：更倾向于大市值个股、高分红品种及优质科技企业。
• 对外开放：2020年将全面放开外资持股比例限制，推动外资参与A股市场。

5. 行业配置建议

• 基建与建材：受益于逆周期调节政策，有望持续回暖。
• 高分红金融与消费：吸引中长期资金，成为外资偏爱的板块。
• 科技创新行业：如5G、人工智能、云计算等，将受益于政策支持与技术发展。

风险提示

• 经济失速下滑：若基建和地产投资不及预期，经济可能进一步放缓。
• CPI超预期上涨：可能加剧通胀压力，抑制货币政策宽松。
• 全球贸易冲突：中美贸易摩擦可能对市场情绪和外资流入产生负面影响。
• 市场波动加剧：短期通胀压力、政策不确定性可能引发市场非理性波动。

重点主题推荐

• 车联网：受益于政策支持与技术发展，具有长期增长潜力。
• 云计算：作为科技发展的核心领域，将受益于行业需求增长。
• 5G产业链：随着政策推动与技术迭代，未来增长空间广阔。

总结

2020年A股市场在宏观放缓与政策调控的双重背景下，将呈现震荡格局。资本市场深化改革、科技发展及外资流入将成为支撑市场稳定和增长的关键因素。投资者应关注基建、消费、科技等受益行业，同时警惕潜在退市风险与通胀压力。