20170731-华创证券-农林牧渔行业周报_继续推荐白马龙头_中线建议关注禽链_21页_1mb

行业周报总结：农林牧渔

核心内容概览

• 行业表现：上周农林牧渔(申万)指数上涨1.06%，跑赢沪深300指数1.24个百分点。
• 投资建议：继续推荐白马龙头，中线建议关注禽链；推荐公司包括牧原股份、益生股份、海大集团、大北农、生物股份、中牧股份、普莱柯、隆平高科。
• 行业数据：初级农产品价格波动较大，其中玉米、大豆、豆粕价格均有所下跌，小麦价格微涨。生猪价格下跌，但猪肉价格上涨，猪粮比维持低位，自繁自养盈利下滑。
• 风险提示：自然灾害、食品安全及畜禽疫病风险可能影响行业表现。
• 市场动态：大康农业拟建云南进口肉牛项目，解决国内牛肉供应问题；美国大米输华贸易尚未启动；农业部发布上半年农产品进出口数据，显示贸易逆差扩大。

主要观点与关键信息

1. 行业走势

• 上周农林牧渔指数上涨1.06%，优于沪深300指数（-0.18%）及中小板指数（+1.14%）。
• 2017年年初至今，农林牧渔指数下跌16.93%，在申万28个子行业中排名垫底。

2. 推荐公司及投资逻辑

• 海大集团：重回15年高点300亿市值，饲料业务资源聚焦，多品类发展增强抗风险能力，预计2017-2018年PE为22x、18x，维持“强烈推荐”。
• 牧原股份、益生股份、生物股份：因行业回暖、销量增长及政策利好，均被强烈推荐。
• 大北农：直销比例上升，Q1销量增速20%+，预计2017-2018年PE为23x、19x，维持“推荐”。
• 普莱柯：新品疫苗推动业绩增长，PE为33x、25x，维持“推荐”。
• 隆平高科：水稻品种销售表现优异，后续产业整合值得期待。

3. 行业数据点评

• 初级农产品：
  • 玉米现货价1762元/吨，下跌0.86%。
  • 大豆现货价3640.53元/吨，同比下跌3.50%。
  • 豆粕现货价2892.42元/吨，同比下跌10.27%。
  • 小麦现货价2400元/吨，同比上涨6.33%。
  • 原糖期货价上涨4.89%，但同比下跌29.85%。
• 养殖及加工：
  • 生猪价格13.80元/公斤，下跌0.50%；猪肉价格22.26元/公斤，上涨1.55%。
  • 猪粮比7.50，同比下跌21.22%。
  • 自繁自养盈利248.18元/头，同比下跌67.40%。
  • 仔猪价格36.08元/公斤，同比下跌41.82%。
  • 二元母猪价格1844.48元/头，同比下跌8.23%。
  • 鸡苗价格2.60-3.00元/羽，上涨1.30元/羽；肉毛鸡价格3.62-3.72元/斤，上涨0.42元/斤。

4. 行业估值

• 7月28日农业板块绝对PE为27.10倍，绝对PB为3.25倍，均低于历史均值。
• 相对中小板PE为0.67倍，相对沪深300PE为1.92倍。

5. 行业动态

• 食药监总局：二季度蔬菜制品抽检合格率最低为93.5%，问题主要集中在添加剂使用、微生物污染及农兽药残留。
• 大康农业：拟建云南进口肉牛项目，利用缅甸等东南亚肉牛资源，解决国内牛肉供应问题，项目投资不低于18亿元。
• 商务部：美国大米对华贸易尚未启动，需完成注册、熏蒸等法律步骤。
• 农业部：2017年上半年农产品进出口额961.4亿美元，同比增长10.0%。其中进口额增长快于出口额，贸易逆差扩大。

关键信息总结

1. 市场表现

• 农林牧渔行业表现优于沪深300指数。
• 2017年年初至今，行业指数下跌16.93%，处于申万28个子行业末位。

2. 行业数据

• 玉米、大豆、豆粕价格均有所下跌，小麦价格微涨。
• 生猪价格下跌，猪肉价格上涨，猪粮比维持低位。
• 鸡苗价格回升，肉毛鸡价格上涨，但父母代鸡苗价格维持低位。
• 玉米、大豆、豆粕期货价格波动，小麦期货价格微涨。

3. 投资建议

• 短期：关注肉鸡板块，短期看库存压力，中线建议关注禽链。
• 中长期：看好疫苗板块，推荐生物股份、普莱柯。
• 白马龙头：继续推荐海大集团、牧原股份、益生股份等。

4. 风险提示

• 自然灾害、食品安全及畜禽疫病风险可能影响行业表现。

推荐公司一览

行业展望

• 饲料板块：海大集团销量增长20%+，预计2017年中报业绩增速近30%。
• 肉鸡板块：父母代鸡苗价格维持低位，但鸡肉库存可能在三季度消化，行情短期或调整。
• 疫苗板块：国内生猪养殖规模化带动高端疫苗需求，生物股份、普莱柯等公司有望受益。
• 进出口：贸易逆差扩大，进口增长快于出口，需关注国际价格波动对国内行业的影响。

风险提示

• 自然灾害、食品安全及畜禽疫病风险可能导致农业投资波动。
• 价格波动及政策变化可能影响行业表现。

分析师信息

• 证券分析师：王莺（执业编号：S0360515100002）
• 联系方式：电话：021-20572539；邮箱：wangying@hcyjs.com
• 助理分析师：吕哲（中国农业大学理学硕士）