20240329-天风证券-伯特利-603596.SH-23年业绩高增长_品类扩张打开长期发展空间_3页_749kb

报告摘要

公司业绩概述：2023年公司实现营收7474亿元，同比增长349.3%；归母净利润891亿元，同比增长275.9%，略低于预期中值。2023年第四季度营收2368亿元，同比增长276.8%，净利润297亿元，同比增长344.6%。盈利能力显著提升，Q4毛利率达23.09%，净利率达12.78%。
业务亮点：智能电控行业地位巩固，营收3296亿元，同比增长388.1%，市场份额加速提升。机械制动产品保持增长，产品品类如轻量化制动零部件和WCBS技术取得突破。全球产能扩张（墨西哥二期项目）支撑长期发展。
投资建议：维持“买入”评级，目标价基于调整后盈利预测（2024-2026年归母净利润分别为1155亿、1494亿、1943亿元），当前PE为21-12倍。重点关注智能电控产品放量和全球市占率提升。
风险提示：国内或海外需求复苏不及预期、新产品销售进度减速等。
关键财务数据摘要：高增长驱动营收和利润，估值PE从33倍降至12倍（2026E），毛利率稳定在22%左右，ROE提升至18.9%。