20211112-中泰证券-鹿得医疗-832278.BJ-深耕家用医疗器械领域_多点发力扬帆行业蓝海_14页_1mb

鹿得医疗公司研究简报总结

核心内容概述

鹿得医疗（832278.NQ）是一家专注于家用医疗器械及保健护理产品的研发、生产和销售的公司，其核心产品包括血压计、雾化器、听诊器和冲牙器等，尤其在出口市场表现突出，是家用医疗器械领域的出口龙头企业。公司通过技术、质量与渠道三方面构建核心竞争力，积极拓展境内市场并推动自主品牌建设，同时借助大数据新零售项目提升品牌与渠道影响力，推动公司高速成长。

主要观点

• 行业前景广阔：中国家用医疗器械市场正快速增长，预计2021年市场规模将达到1,560亿元，近五年CAGR为17.83%。老龄化趋势、健康意识觉醒及生活品质提升是主要驱动力。
• 技术优势显著：公司拥有76项授权专利，其中6项为发明专利，核心技术覆盖机械血压表、电子血压计、雾化器及听诊器等产品，技术领先行业。
• 质量认证齐全：公司产品通过欧盟CE、美国FDA及ESH、BIHS等国际权威认证，增强了出口竞争力。
• 渠道布局完善：公司在境内外均拥有优质客户资源，ODM客户覆盖全球主要市场，境内渠道与经销商合作良好，品牌推广效果显著。
• 产能释放提升效率：募投项目新增电子血压计75万台/年、雾化器80万台/年产能，优化产品结构并提升经营效率。
• 自主品牌逐步壮大：“SCIAN西恩”品牌在境内市场已具备一定知名度，2019年自主品牌内销占比达76%，毛利率高于ODM模式，有助于提升盈利水平。
• 大数据新零售助力发展：公司投资建设大数据新零售项目，整合线上线下、境内境外渠道资源，强化品牌与渠道影响力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2005年
• 挂牌时间：2015年新三板
• 登陆精选层时间：2020年
• 主要产品：血压计、雾化器、听诊器、冲牙器等
• 产品优势：机械血压表具备自校准、防震等技术；电子血压计通过ESH与BIHS认证；雾化器雾化颗粒最小、噪音低；听诊器频响功能突出。

市场表现

• 2021年1-9月实现收入2.81亿元，归母净利润0.34亿元。
• 2020年总营收4.15亿元，同比增长36.64%。
• 2020年毛利率为27.33%，2021年前三季度受运输成本和汇率影响略有下降。

股权结构

• 实际控制人为项友亮、项国强、黄捷静，三人合计持股29.85%。
• 公司控股子公司业务互补，形成协同发展效应。

投资价值

• 公司总市值20.5亿元，对应PE（TTM）为42倍，分析师看好行业成长性，建议关注。

风险提示

• 行业发展不及预期的风险
• 境外贸易政策变动风险
• 募投项目进展不及预期风险
• 公开资料可能存在滞后或更新不及时的风险

未来发展方向

• 技术驱动：持续加强研发投入，推动产品智能化与集成化发展。
• 市场拓展：加快境内市场布局，提升自主品牌市场份额与盈利能力。
• 渠道优化：通过大数据新零售项目，整合线上线下资源，提升品牌与渠道影响力。
• 产能扩张：募投项目提升电子血压计与雾化器产能，满足市场需求，提高经营效率。

总结

鹿得医疗凭借在技术、质量与渠道方面的综合优势，已在国内及国际市场建立稳固地位。公司积极布局境内市场，推动自主品牌发展，同时通过产能扩张和新零售模式优化，提升整体竞争力。随着中国家用医疗器械市场的快速增长，公司有望在未来持续受益，实现高速成长。