20230426-西南证券-莱克电气-603355.SH-代工业务承压_Q1盈利好转_5页_1mb

莱克电气2022年报及2023一季报总结

事件概述

2022年公司实现营收891亿元，同比增长121%；归母净利润98亿元，同比提升956%。2023Q1营收同比下降222%，净利润同比下降122%。公司拟每10股派息10元，分红率达584%。

核心业务分析

核心零部件业务增长

• 2022年营收同比增长超100%，其中收购帕捷的铝合金精密零部件业务增长超30%。
• 电机业务通过产品结构调整和定价优化，盈利能力显著提升。

代工业务承压与调整

• 外需疲软叠加海外去库存导致代工业务下滑，但清洗机代工产品增长57%。
• 2023Q1同比下滑30%以上，但高端化、智能化产品（如无线园林工具）增长40%。

自主品牌发展

• 莱克与碧云泉品牌营收均同比增长超50%，精简渠道策略提升单店产出。
• 线上线下融合加快，抖音、小红书等新渠道助力品牌曝光。

盈利能力分析

• 2022毛利率达23%，同比提升12个百分点；Q4毛利率超281%。
• 2023Q1毛利率回升，受益于产品结构优化和代工业务占比下降。
• 销售费用率下降0.7个百分点，财务费用因汇兑收益回升48个百分点。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为1.67元、2.12元、2.54元，维持“持有”评级，目标价未明确。
• 核心零部件业务有望成为第二增长曲线，高端化战略推动利润修复。

风险提示

• 原材料价格波动及人民币汇率风险影响成本与盈利。