20230426-中国银河-莱克电气-603355.SH-代工业务承压_盈利能力改善_4页_689kb

莱克电气（603355）公司深度报告总结

核心观点

公司2022年财报显示，营收同比增长121%，归母净利润956%大增；2023Q1业绩同比下滑，剔除后盈利能力仍稳步提升。自主品牌表现强劲，核心零部件业务增速显著，预计未来随着海外需求复苏，ODM业务将逐步恢复。

主要业务与财务表现

• 营收结构：2022年营收分业务：自主品牌贡献稳健增长，ODM/OEM有所下滑；2023Q1ODM/OEM及电机收入同比下降，无线园林工具逆势增长。
• 盈利能力：2022年毛利率达23.02%，同比提升12.3PCT；2023Q1毛利率29.12%，同比上升6.23PCT，归母净利润增速72%（剔除影响）。
• 毛利率提升：得益于海运价格回落及产品结构优化。

关键数据亮点

• 产品结构：电机、精密零部件、园艺工具表现突出（Q1无线工具增长超40%）。
• 境外营收占比升至66.9%，境内收入同比增23.9%。
• 研发投入增加，管理与财务费用变动显著（2022年财务费用因汇率收益达31亿元）。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“推荐”，预计2023-2025年归母净利润103.3亿、118.5亿、131.5亿元，对应EPS1.8、2.06、2.29元。
• 风险：汇率、原材料价格波动及行业竞争加剧可能影响业绩。

总结

公司自主品牌稳健增长，核心业务盈利能力持续提升，待海外需求复苏后有望推动ODM业务恢复，长期成长性显著。