20200911-华泰证券-煤炭行业2020年中报总结_20H1盈利下行_关注优质煤企_12页_1mb

报告摘要

煤炭行业2020年中报总结与分析

核心内容概览

2020年1-6月，煤炭行业整体表现承压，36家上市煤企归母净利同比下滑21.1%，主要受动力煤价格下跌影响。尽管如此，2020年第二季度（Q2）煤企净利润环比上升20.3%，主要是由于费用环比减少。此外，2020年Q2动力煤价同环比均下行，但5月起开始回升，6月底较5月初上涨22%。焦炭吨毛利在2020年H1同比上升36元/吨，其中Q2同比上升27元/吨，环比上升20元/吨，达到276元/吨，为2018年底以来新高。

主要观点

行业整体表现：2020年H1，申万采掘指数下跌19.3%，跑输沪深300指数19.6个百分点，排名倒数第一；2020年Q2，申万采掘指数下跌1.7%，跑输后者15.0个百分点，排名倒数第三。
煤价走势：2020年H1，动力煤、焦煤、焦炭均价同比分别下降15.5%、9.4%、13.7%。Q1煤价因疫情导致供需失衡而较强势，Q2则因下游需求不足和库存上升而下行，5月开始回升。
经营情况：2020年H1，81%的煤企归母净利同比下滑，但Q2净利润环比上升，费用控制改善成为关键因素。
重点推荐标的：陕西煤业（买入）和平煤股份（增持）因具备成本、资源优势以及良好的经营表现被重点推荐。
市场表现：山煤国际在2020年H1和Q2涨幅最大，主要因转型异质结太阳能电池业务，且计划投资31.9亿元建设10GW高效异质结太阳能电池项目。