20221020-光大证券-新华百货-600785.SH-2022年三季报点评_业绩超预期_1-3Q2022归母净利润同比高增_5页_906kb

新华百货（600785.SH）2022年三季报总结

核心内容

新华百货在2022年前三季度实现了业绩超预期，主要得益于投资收益和内部管理优化。

业绩表现

• 营业收入：1-3Q2022实现45.72亿元，同比增长3.57%。
• 归母净利润：1-3Q2022实现1.21亿元，同比增长381.92%；其中，3Q2022实现0.71亿元，同比增长显著。
• 扣非归母净利润：1-3Q2022实现0.52亿元，同比增长429.34%。
• EPS：全面摊薄EPS为0.54元，同比增长381.92%；3Q2022全面摊薄EPS为0.31元，扣非EPS为0.09元。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：1-3Q2022为26.49%，同比下降0.11个百分点；3Q2022为27.20%，同比上升1.01个百分点。
• 期间费用率：1-3Q2022为24.48%，同比下降0.96个百分点；3Q2022为25.22%，同比下降2.00个百分点。
• 销售/管理/财务费用率：分别为17.82% / 3.37% / 3.29%，同比分别下降0.37 / 0.07 / 0.51个百分点。

盈利预测与评级

• EPS预测：上调2022年EPS预测至0.66元，维持2023/2024年EPS预测分别为0.29/0.30元。
• 评级：维持“增持”评级。

主要观点

业绩高增原因

1. 投资收益：公司出售参股公司股权，取得大额投资收益，对归母净利润贡献显著。
2. 管理优化：通过门店调改升级、优化品牌和品类、加快数字化运营，有效提升业绩。
3. 基数效应：2021年同期基数较小，使得2022年业绩增长显得更为突出。

业务分业态表现

• 百货商场：营业收入69,743.55万元，同比下降2.48%；毛利率46.02%，下降0.19个百分点。
• 连锁超市：营业收入294,470.71万元，同比增长3.39%；毛利率23.89%，上升0.90个百分点。
• 电器连锁：营业收入90,127.96万元，同比增长9.80%；毛利率20.00%，下降2.49个百分点。

业务分地区表现

• 宁夏区内：营业收入402,262.16万元，同比增长3.49%；毛利率26.69%，下降0.05个百分点。
• 宁夏区外：营业收入54,917.83万元，同比增长4.19%；毛利率25.01%，下降0.51个百分点。

关键信息

• 门店数量：截至2022年3季度末，公司线下门店共计316家，其中宁夏区内287家，宁夏区外29家。
• 新开与关闭门店：1-3Q2022新开24家，关闭25家。
• 财务指标：
  • 净利润率：3Q2022净利率为4.93%，同比上升5.85个百分点。
  • ROE：3Q2022ROE（摊薄）为7.13%，显著高于2021年。
  • PE：3Q2022PE为22，低于2021年64。
  • PB：3Q2022PB为1.6，较2021年1.7有所下降。

风险提示

• 区域竞争优势受冲击：宁夏市场竞争加剧可能影响公司业绩。
• 经济后周期影响：经济复苏周期可能对消费需求产生负面影响。

估值与市场表现

• 当前股价：14.67元。
• 总股本：2.26亿股。
• 总市值：33.10亿元。
• 近3月换手率：109.78%。
• 股价相对走势：1M增长0.66%，3M增长31.52%，1Y增长36.46%。
• 绝对收益表现：1M下降3.87%，3M增长19.17%，1Y增长12.93%。

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