20220503-国信证券-三旺通信-688618.SH-战略投入初显成效_一季度业绩表现亮眼_9页_1mb

三旺通信 (688618. SH) 总结

核心内容

三旺通信是一家专注于工业通信领域的公司，近年来在多个行业实现了显著增长，并加大了在新技术和新平台方面的战略布局。公司于2022年第一季度实现业绩大幅增长，尽管2021年因战略投入和原材料价格上涨导致净利润小幅下降，但长期来看，这些投入有助于公司持续发展。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营收2.54亿元，同比增长21.4%，但归母净利润下降6.2%。2022年Q1营收同比增长40.5%，归母净利润同比增长48.1%，显示出战略投入的初步成效。
• 产品结构优化：公司2021年各行业应用持续突破，智能制造、智慧矿山、电力及新能源、智慧城市等领域营收分别增长77.1%、19.9%、18.3%、21.4%。无线产品收入同比增长68.2%，成为新的增长点。
• 战略投入与成本压力：2021年公司研发、管理、销售费用分别增长45.7%、60.3%、38.4%，导致毛利率下降4.5个百分点。2022年Q1三项费用率同比下降7.15个百分点，规模效应逐步释放。
• 新产品布局：公司是较早布局TSN技术的国内企业，该技术的推广将带来产品价值提升和量价齐升。同时，公司正在推进5G、WiFi6等无线产品的落地，未来有望拓展更多应用场景。
• 新基地建设：公司在上海松江的长三角研发中心将于2022年建成投产，专注于工业互联网平台解决方案，预计提升公司业绩表现。
• 盈利预测：考虑到原材料价格和疫情等不确定性因素，公司2022-2024年归母净利润预测分别为0.85亿元、1.15亿元、1.48亿元，对应PE分别为21.9x、16.2x、12.6x。

关键信息

财务指标预测

业务拆分预测

风险提示

1. 新技术研发进展不及预期；
2. 上游原材料供应紧缺；
3. 疫情影响加剧。

投资建议

公司2022年Q1业绩表现亮眼，预计未来三年归母净利润将实现显著增长，维持“买入”评级。随着新基地产品投产及国产替代趋势，公司有望迎来新的增长机遇。