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三旺通信2022年度报告及投资分析总结

核心内容

三旺通信在2022年实现了显著的业绩增长，全年营收达到3.4亿元，同比增长32.24%；归母净利润为9609万元，同比增长59.03%。其中，第四季度营收和归母净利润分别同比增长41.7%和86.9%，展现出强劲的季度增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：公司受益于下游智慧能源、智能制造、智慧交通等行业的强劲需求，以及销售环节的持续投入和布局优化，全年订单饱满，业绩高速增长。
• 成本与费用优化：公司通过组织变革优化，提升了人效，三项费用率同比减少2.1个百分点，净利率同比提升4.7个百分点。
• 毛利率下降：2022年毛利率为58.2%，同比下降2.2个百分点，主要由于产品结构变化。
• 技术前瞻布局：公司以HaaS平台为支点，结合TSN、人工智能、数字孪生等新技术，打造了全栈式工业互联网解决方案，研发投入占比达17.2%。
• 产品价值提升：随着TSN交换机、AI边缘计算网关、大带宽交换路由设备的快速放量，产品价值量将提升，叠加下游市场规模增长，公司有望迎来量价齐升的发展阶段。

关键信息

营收与利润预测

财务指标

市场前景

• 工业互联网高景气度：据IDC数据，我国工业互联网平台及解决方案市场规模2021-2025年CAGR达30%。
• 智慧矿山政策支持：2022年2月，四部门发布煤矿安全改造管理办法，单煤矿最高补助3千万元，预计2035年全国煤矿基本实现智能化。
• 智能制造发展：智能制造是“十四五”规划的重点，预计未来行业将保持15%左右的复合增速。
• 多行业数字化需求：智慧城市、高速公路、轨道交通、智慧医疗等领域对工业通信设备有大量需求。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 估值：2023-2025年PE分别为40倍、29倍、21倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 工业互联网行业发展不及预期
• 市场开拓不及预期

财务分析指标

股东权益与现金流

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

基础数据

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投资建议

• 预计公司未来三年EPS分别为2.8元、3.86元、5.36元，对应PE分别为40倍、29倍、21倍，公司具备长期增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 工业互联网行业发展不及预期
• 市场开拓不及预期