20130721-兴业证券-看好业绩持续高增长和改善型个股_13页_1000kb

报告摘要

医药行业周报（7.15-7.21）总结

核心内容概述

本报告为2013年7月15日至21日的医药行业周报，重点分析了医药板块的市场表现、政策动态、行业观点、推荐组合及风险提示等内容。整体来看，医药板块在一周内下跌0.58%，跑赢沪深300指数3.15个百分点，年初以来累计涨幅为27.55%，在23个一级子行业中排名第四，表现出明显的超额收益。医药板块整体估值为35.67倍，相对于沪深300的估值溢价率为305.80%，处于历史高位。

主要观点

行业表现
- 医药板块整体表现优于大盘，但中报增速可能逊于一季报。
- 行业整体保持平稳增长，各子行业增速有所改善。
- 个股表现分化，部分业绩超预期个股表现抢眼，而部分业绩不及预期个股表现较弱。
政策与行业事件
- 国家统计局发布1-5月医药子行业运行数据，显示行业整体增速合理，中药饮片增速最快。
- 卫计委对安徽药招调研，强调质量优先和价格合理，预计基药招标将继续采用“双信封”模式，降价压力仍存。
- 药监局推进药品上市价值评估和仿制药一致性评价，以提升药品质量并推动价格调整。
- 医药行业面临商业贿赂调查，GSK事件引发关注，但政策影响尚不明确。
投资建议
- 对下半年医药板块持谨慎乐观态度，认为其配置价值突出。
- 重点推荐两条主线：
  - 成长股：业绩确定性高增长，且明年有望持续高增长，如云南白药、天士力、新华医疗、双鹭药业、科华生物、京新药业。
  - 改善型个股：上半年增速一般，但下半年趋势向上增长加速，如汤臣倍健、爱尔眼科、舒泰神、三诺生物。

关键信息

公司名称	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
云南白药	中药消费品	业绩稳定增长，为白马股	养元青销售收入超预期	日化新产品的推广效果尚需观察
天士力	中药处方药	一线品种稳定增长，二线品种快速增长	新产品销售超出市场预期	新产品的推广低于预期
科华生物	体外诊断	生化快速增长，酶免出口恢复，有望达25-30%增长	化学发光、血筛快于预期	研发慢于预期，行业政策变化
新华医疗	制药装备、医疗器械	业绩高增长，外延并购超预期	业绩超预期；成功实施收购	进入多个领域对管理的挑战
双鹭药业	生物药	贝科能维持快速增长，新产品逐步上市	研发及海外合作超预期	行业政策变化
京新药业	化学药	从原料药向制剂转型，多个品种高增长	业绩超预期；收购新品种	新产品放量低于预期

重点公司盈利预测及评级

代码	名称	子行业	13EPS	14EPS	15EPS	13PE	14PE	15PE	市值（亿）	评级
000963	华东医药	化学制剂	1.39	1.78	2.27	30.6	23.9	18.8	185	买入
600276	恒瑞医药	化学制剂	0.91	1.13	1.38	35.8	28.9	23.5	443	增持
002422	科伦药业	化学制剂	2.90	3.52	4.24	18.9	15.6	12.9	263	增持
002223	鱼跃医疗	医疗器械	0.57	0.75	0.97	37.1	28.2	21.8	112	增持
300003	乐普医疗	医疗器械	0.52	0.60	0.70	20.9	18.1	15.5	88	中性
600587	新华医疗	医疗器械	1.40	2.07	2.71	34.5	23.3	17.8	91	增持
300298	三诺生物	医疗器械	1.31	1.75	2.30	36.0	27.0	20.5	62	增持
300146	汤臣倍健	生物制品	1.36	2.00	2.89	38.1	25.9	17.9	170	增持
002038	双鹭药业	生物制品	1.49	2.11	2.63	38.6	27.3	21.9	263	增持
600161	天坛生物	生物制品	0.73	0.89	1.07	19.1	15.7	13.0	72	增持
300204	舒泰神	生物制品	0.95	1.27	1.68	32.4	24.2	18.3	74	增持
002022	科华生物	生物制品	0.63	0.80	1.03	27.4	21.6	16.8	85	增持