20251217-大越期货-白糖早报_23页_1mb

白糖早报总结 —— 2025年12月17日

核心内容

本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面，重点指出当前白糖市场面临较大的下行压力，但部分利多因素可能对市场产生支撑。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应过剩预期增强：多家机构对25/26年度全球食糖供应过剩进行了不同预测，其中Czarnikow上调至740万吨，StoneX预计为370万吨，ISO预计为163万吨，DATAGRO则下调至100万吨。
• 国内供需情况：2025年10月底，全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。国内供需仍有缺口，但中长期缺口在缩小。
• 进口情况：2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。
• 价格走势：国内食糖现货价格维持在5700元/吨附近，期货价格持续走低，主力合约从01换至05，价格再创新低。

2. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5410元/吨，05合约基差为189元/吨，升水期货，显示市场对现货的偏好，偏多信号。
• 库存：截至10月底，25/26榨季工业库存为79.14万吨，偏空信号，表明市场供应压力较大。

3. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期趋势偏空。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，但整体偏空。

4. 市场预期

• 期货走势：白糖主力合约从01换至05，期货价格再创新低。
• 下跌趋势：当前市场加速赶底，本轮下跌接近末期，逼多现象出现，追空风险增加。
• 日内策略：建议日内谨慎看空，随时应对超跌反弹走势。

关键信息

利多因素

• 糖浆关税增加：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 可乐配方调整：美国可乐同意改变配方，使用蔗糖，长期利好白糖需求。

利空因素

• 全球供应过剩：预计25/26年度全球食糖供应过剩，不同机构预测差异较大，但普遍偏向过剩。
• 进口冲击：国际糖价跌至15美分/磅以下，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 国内库存压力：工业库存79.14万吨，显示市场供应压力。

数据概览

机构预测

进口成本分析

重要提示

• 本报告不构成投资建议，仅作参考。
• 市场有风险，投资需谨慎。