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白糖早报——2025年12月16日总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月16日白糖市场的多方面因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，为投资者提供市场动态和操作建议。

基本面分析

• 全球供应过剩预期：多个机构对25/26年度全球食糖供应过剩情况有不同的预测，范围从100万吨到740万吨不等，整体偏向供应过剩。
  • ISO：预计供应过剩163万吨。
  • StoneX：预计供应过剩370万吨。
  • Czarnikow：上调预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • DATAGRO：预计过剩从280万吨下调至100万吨。
  • USDA：预计过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：
  • 2025年10月底，全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
  • 中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨。
• 利多因素：
  • 糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空因素：
  • 全球产量增加，新一年度供应过剩预期增强。
  • 外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

技术面与市场情绪

• 基差：柳州现货5440，基差233（05合约），升水期货，偏多。
• 库存：截至10月底，25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。
• 盘面走势：
  • 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
• 市场预期：
  • 白糖主力从01合约换到05合约，期货价格再创新低。
  • 当下加速赶底，本轮下跌接近末期，逼多现象出现。
  • 当前位置追空风险增加，日内谨慎看空，随时应对超跌反弹走势。

短期与中期观点

短期观点

• 2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外进口关税。
• 川普同意可乐配方修改，长期利好白糖。
• DATAGRO预计25/26年度全球食糖过剩从280万吨下调至100万吨。

中期观点

• 国内供需平衡表显示，白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内糖现货销售均价在5700元/吨附近。
• 中国进口糖浆及预混粉数量与价格均有所波动，但整体进口量增加，进口利润窗口打开。

供需平衡表（2023/24至2025/26）

进口成本分析（50%关税）

关键数据与图表

• 白糖05基差：基差为233，显示现货升水。
• 白糖01-05价差：价差为70，反映市场对05合约的偏好。
• 白糖仓单：显示当前市场持仓情况。
• 中国进口糖浆及预混粉数量：进口糖浆及预混粉数量波动，但整体进口量增加。
• 中国进口糖浆及预混粉价格：进口均价波动，反映市场供需变化。

风险提示

• 当前白糖市场处于下跌末期，逼多现象出现，追空风险增加。
• 投资者应谨慎操作，随时应对超跌反弹走势。
• 市场有风险，投资需谨慎。

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