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白糖早报总结（2026年1月13日）

一、核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年1月13日发布的白糖早报，涵盖全球及中国白糖市场供需、价格、基差、库存、进口及持仓等多方面信息，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。

二、主要观点与关键信息

1. 基本面分析

• 全球供应过剩预期：不同机构对25/26年度全球食糖供应过剩的预测存在较大分歧，范围从ISO的163万吨到Czarnikow的740万吨。
  • StoneX：预计供应过剩370万吨。
  • ISO：预计供应过剩163万吨。
  • DATAGRO：从280万吨下调至100万吨。
  • Green Pool：预计供应过剩1139.7万吨。
  • USDA：预计供应过剩1139.7万吨。
• 国内供需情况：
  • 2025年10月底，本期制糖全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
  • 2025年11月，中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
  • 国内现货销售均价约5700元/吨，工业库存约79.14万吨。

2. 基差与价格走势

• 基差：柳州现货价5380元/吨，05合约基差为+95元/吨，升水期货。
• 盘面：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）约5086元/吨，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

3. 持仓与趋势分析

• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。
• 操作建议：白糖主力05合约关注5300元/吨附近压力，市场处于消费淡季，进口糖预计大幅增加，反弹力度不大，建议背靠5300逢高短空。

4. 利多与利空因素

• 利多：
  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖，长期利好白糖。
• 利空：
  • 全球产量增加，新年度供应过剩。
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

三、供需平衡表（中国）

四、近期数据与图表

• 柳州现货价：5380元/吨，05合约基差+95元/吨。
• 进口糖浆及预混粉：2025年11月进口量同比减少。
• 进口成本：2025年10月底进口完税成本约5086元/吨。
• 库存情况：截至2025年12月31日，中国工业库存约79.14万吨。
• 图表分析：
  • 白糖05基差：显示基差为+95元/吨，升水期货。
  • 白糖05-09价差：显示价差为-184元/吨。
  • 白糖仓单：反映市场持仓情况。
  • 国际食糖价格：2025年10月底约14.23美分/磅。
  • 国内食糖价格：5500-6000元/吨。

五、机构预测汇总（25/26年度）

六、免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、复制、传播。
• 报告基于公开资料，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不替代个人独立判断。