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白糖日报总结（2025年12月17日）

核心内容概览

本报告由银河期货研究员刘倩楠撰写，主要分析白糖期货及现货市场情况，并提供交易策略建议。报告涵盖期货盘面数据、现货价格、月间价差、进口利润等关键指标，结合国内外供需变化进行逻辑分析，最终提出单边、套利及期权交易策略。

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一、期货盘面数据

合约	收盘价	涨跌	涨跌幅	成交量	增减量	持仓量	增减量
SR09	5,154	1	0.02%	12,165	-1878	48,318	2317
SR01	5,215	3	0.06%	28,311	-30920	73,219	-15335
SR05	5,139	6	0.12%	253,403	-59730	487,935	6509

• SR09：小幅上涨0.02%，成交量减少。
• SR01：上涨0.06%，但成交量和持仓量大幅减少。
• SR05：上涨0.12%，成交量显著下降，持仓量略有增加。

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二、现货价格

城市	今日报价（元/吨）	涨跌（元/吨）	基差（元/吨）
柳州	5410	-10	195
昆明	5245	-15	30
武汉	5670	0	455
南宁	5350	-10	135
鲅鱼圈	0	0	-
日照	5575	0	360
西安	5850	-20	635

• 柳州：现货价格为5410元/吨，基差为195元/吨。
• 昆明：现货价格为5245元/吨，基差为30元/吨。
• 南宁：现货价格为5350元/吨，基差为135元/吨。
• 日照：现货价格为5575元/吨，基差为360元/吨。
• 西安：现货价格为5850元/吨，基差为635元/吨。

整体来看，主产区白糖现货报价基本持稳，但成交情况一般。

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三、月间价差

价差组合	价差（元/吨）	涨跌（元/吨）
SR05-SR01	-76	3
SR09-SR05	15	-5
SR09-SR01	-61	-2

• SR05-SR01：价差为-76元/吨，涨跌3元/吨。
• SR09-SR05：价差为15元/吨，涨跌-5元/吨。
• SR09-SR01：价差为-61元/吨，涨跌-2元/吨。

价差波动较小，市场整体处于震荡状态。

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四、进口利润分析

国别	ICE主力（美分/磅）	升贴水（美分/磅）	运费（美元/吨）	配额内价格（元/吨）	配额外价格（元/吨）	与柳州价差（元/吨）	与日照价差（元/吨）	与盘面价差（元/吨）
巴西进口	14.77	0.03	35.50	4054	5151	259	424.00	64
泰国进口	14.77	0.89	18.00	4076	5179	231	396.00	36

• 巴西进口：配额内价格为4054元/吨，配额外价格为5151元/吨，与柳州价差为259元/吨，与日照价差为424元/吨，与盘面价差为64元/吨。
• 泰国进口：配额内价格为4076元/吨，配额外价格为5179元/吨，与柳州价差为231元/吨，与日照价差为396元/吨，与盘面价差为36元/吨。

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五、逻辑分析

国际市场

• 巴西中南部地区甘蔗入榨量较去年同期下降，但累计产糖量有所增加。
• 制糖比下降，表明乙醇生产更受重视。
• 巴西糖供应压力逐渐缓解，国际糖价有筑底迹象，短期预计底部震荡。

国内市场

• 国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，销售压力上升。
• 进口糖量控制，国内糖生产成本较高，对盘面价格有一定支撑。
• 近期白糖价格趋势性走弱，短期可能维持弱势。

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六、交易策略建议

1. 单边策略：预计短期白糖价格底部震荡，继续向下空间不大。
2. 套利策略：建议多1月空5月。
3. 期权策略：建议观望。

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七、附图说明

• 图1-图4：广西、云南月度库存与产量数据。
• 图5-图6：柳州白糖现货价格及柳州-昆明糖现货价差。
• 图7-图10：白糖基差及郑糖价差数据。

所有图表数据来源为银河期货与WIND。

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八、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应独立判断，谨慎决策。

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九、作者信息

• 研究员：刘倩楠
• 期货从业证号：F3013727
• 投资咨询证号：Z0014425
• 联系方式：liuqiannan_qh@china.stock.com.cn