轨交设备行业“新基建”系列报告之一：轨交设备未来市场空间究竟几何？-200403_39页__1mb

轨交设备行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于“新基建”背景下轨交设备行业的未来市场空间与发展潜力，分析了铁路与城轨投资趋势、设备采购与维修市场、以及城际铁路的发展前景。

主要观点

• 铁路投资保持高位：预计2020年铁路固定资产投资将继续保持在8,000亿元以上的规模，成为“稳增长”和“补短板”的重要工具。
• 动车组维修市场爆发：由于动车组高负荷运行，维修周期缩短，预计2020-2021年动车组高级修市场规模将分别达到250亿和289亿元，整体维修市场接近400亿元。
• 城轨投资增长空间巨大：2011-2018年城轨投资复合增长率达18.9%，预计2019年投资超过6,200亿元，未来五年投资总额预计达6万亿元。
• 城际铁路成为新增长点：作为“新基建”的重点，城际铁路将推动轨交设备需求，长三角、珠三角、京津冀等地区将成为重点发展区域。
• 政策支持与专项债推动：发改委重启审批，专项债政策为城轨投资提供资金保障，预计2020年城轨投资将保持快速增长。

关键信息

铁路设备市场

• 新造设备市场稳定：预计2020年新造设备市场规模约为1,000亿元。
• 维修市场提前爆发：动车组维修市场规模预计在2020-2021年分别达到250亿和289亿元。
• “公转铁”政策推动货车采购：2020年铁路货运量目标增长30%，货车采购量有望维持在3-4万辆的替换水平。
• 动车组报废周期缩短：动车组设计寿命由20年缩短至15年，预计2020-2025年将出现大量替换需求。

城轨设备市场

• 投资增长显著：2018年城轨建设投资达5,470.2亿元，2019年接近6,000亿元。
• 项目储备充足：目前储备的城轨项目总投资约为6万亿元，未来五年将集中释放。
• 轨交密度提升空间大：我国一二线城市轨交密度远低于国际水平，未来有望大幅提升。
• 城市轨道车辆数量增长：预计未来城轨车辆数量将从3.4万辆增至11.6万辆，增长空间达240%。

城际铁路发展

• 政策支持明确：《交通强国建设纲要》提出两个“123交通”目标，城际铁路成为实现目标的重要路径。
• 互联互通推动发展：城际铁路将逐步实现公交化运营与互联互通，带动信号系统升级需求。
• 区域经济一体化：长三角、珠三角、京津冀等地区将推动城际铁路发展，带动轨交设备需求增长。

投资建议

• 推荐公司：中国中车（601766.SG）、中国通号（688009.SH）、康尼机电（603111.SH）、华铁股份（000976.SZ）。
• 行业趋势：动车组维修市场提前爆发，城轨投资保持高速增长，城际铁路成为新增长点。

重点公司分析

中国中车

• 业务结构：铁路装备、城市轨道车辆制造、新产业、现代服务等。
• 收入预测：2020年营业收入预计2,468.7亿元，同比增长7.8%；归母净利润139.8亿元，对应PE为13.5倍。
• 维修市场支撑：2019年维修业务收入达381.58亿元，占公司收入的31%，动车组维修占比50%-60%。

中国通号

• 业务领域：轨道交通控制系统、工程总承包、海外业务等。
• 收入预测：2020年营业收入预计460.8亿元，同比增长10.7%；归母净利润42.5亿元，对应PE为16.0倍。
• 订单增长：2019年在手订单达1049.4亿元，支撑未来业绩增长。

康尼机电

• 业务范围：轨道交通门系统、新能源汽车零部件等。
• 市场地位：在轨道交通门系统领域具备绝对领先地位，产品涵盖城轨、干线铁路、站台安全门等。
• 市场空间：受益于动车组维修市场增长，公司未来有望持续受益。

华铁股份

• 业务特点：打造轨交车辆零部件全平台，覆盖多种产品线。
• 未来增长：受益于城轨与城际铁路发展，预计2020年业务收入将保持增长。

主要风险因素

• 铁路基建投资加码不及预期
• 城轨投资不及预期
• 车辆采购量短期内有所下降

催化剂

• 铁路交通投资额提升
• 动车组采购量快速增长
• 地铁规划审批加速
• 维修市场超预期

市场趋势与挑战

• 趋势：动车组维修市场提前爆发，政策推动铁路货运量增长，城轨投资保持高景气度。
• 挑战：高铁新造市场放缓，修程修制改革可能短期抑制机车与货车采购需求。

结论

轨交设备行业在“新基建”政策推动下，市场空间广阔，投资前景良好。铁路与城轨投资保持高位，维修市场提前释放，城际铁路发展潜力巨大，建议关注相关龙头企业。