轨交设备行业“新基建”系列报告之一：轨交设备未来市场空间究竟几何？-20200403-银河证券-39页_2mb

轨交设备行业深度报告总结

核心内容与市场前景

铁路投资保持稳定，带动设备采购与维修市场

• 铁路固定资产投资：预计2020年将继续保持在8,000亿以上规模，项目建设加速开工，可能带来投资提前释放。
• 新造设备市场：预计市场规模约1,000亿元，受高铁网络加密和人民出行方式改变的影响，保持相对稳定。
• 维修市场增长：由于动车组高负荷运行，高级修市场提前到来，预计2020-2021年市场规模分别为250亿和289亿元，整体维修市场空间接近400亿元。

城轨投资快速增长，政策驱动显著

• 城轨投资历史增长：2011年至2018年复合增长率达18.9%，2019年投资超6,200亿元。
• 项目储备充足：目前储备的城轨项目总投资约6万亿元，预计未来5年集中落地，推动投资高速增长。
• 专项债支持：专项债政策为城轨项目提供资金保障，2020年专项债规模远超历史同期，拉动城轨投资增长。

城际与市域铁路发展潜力巨大

• “新基建”重点：城际铁路作为区域经济连接枢纽，成为“新基建”的重点，预计长三角、珠三角、京津冀、山东半岛、成渝平原等地区将成主要市场。
• 互联互通趋势：城际铁路公交化运营及互联互通成为趋势，为轨交设备带来增量空间。

主要观点与关键信息

• 市场空间：铁路设备市场空间主要由动车组采购、高级修市场和“公转铁”驱动的机车、货车采购构成。
• 维修市场爆发：由于动车组高负荷运行，高级修周期提前，维修市场已进入高速增长期。
• 城轨投资增长：政策重启、专项债支持和项目储备充足，推动城轨投资保持快速增长趋势。
• 城际铁路发展：作为区域一体化的重要手段，城际铁路将带来远期市场空间的扩大。
• 行业挑战：高铁新造市场放缓、修程修制改革影响机车、货车采购需求，需关注政策支持力度和市场变化。

投资建议

• 推荐公司：中国中车、中国通号、康尼机电、华铁股份。
• 理由：
  • 中国中车：作为整车龙头，受益于动车组交付和维修市场的增长。
  • 中国通号：作为交控系统龙头，受益于铁路与城轨控制系统需求增长。
  • 康尼机电：专注于铁路门系统，市场空间广阔。
  • 华铁股份：打造轨交车辆零部件全平台，具备发展潜力。

重点公司盈利预测与估值

风险因素

• 铁路基建投资加码不及预期
• 城轨投资不及预期
• 车辆采购量短期内有所下降

行业催化剂

• 铁路交通投资额提升
• 动车组采购量快速增长
• 地铁规划审批加速
• 维修市场超预期

行业趋势

• 动车组交付与维修需求：动车组交付量将稳步增长，维修市场已提前进入爆发期。
• 城轨投资增长：城轨项目审批重启，专项债政策发力，投资增长空间巨大。
• 城际铁路发展：城际铁路作为区域一体化重要手段，将成为未来重点发展领域。
• 政策支持：国家政策持续推动铁路和城轨投资，以及“公转铁”等战略实施。

总结

轨交设备行业在“新基建”背景下，市场空间广阔，铁路与城轨投资保持高位，维修市场提前爆发，城际铁路发展潜力巨大。重点公司如中国中车、中国通号、康尼机电和华铁股份有望受益于行业增长趋势，投资建议维持“推荐”评级。