“新基建”系列报告之一：轨交设备未来市场空间究竟几何？_39页_2mb

轨交设备行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国轨交设备行业的未来市场空间与投资机会，重点围绕铁路、城轨和城际铁路三大板块展开。报告指出，尽管市场对轨交设备领域的增长空间存在担忧，但通过政策支持、市场需求变化及维修市场提前爆发，轨交设备行业仍具备较大的发展潜力。

主要观点

• 铁路投资保持高位：预计2020年国内铁路固定资产投资将保持在8,000亿元以上的规模，是稳增长和补短板的重要手段。
• 新造设备市场相对稳定：铁路新造设备市场规模约为1,000亿元，受高铁网络加密和人民出行方式改变的影响，预计保持稳中有增。
• 维修市场迎来爆发：由于动车组高负荷运行，维修市场提前进入高速增长期，预计2020-2021年动车组高级修市场规模分别达250亿、289亿元，整体维修市场空间接近400亿元。
• 城轨投资增长空间巨大：城轨项目审批重启，专项债政策发力，预计未来五年城轨投资总额将达6万亿元，2019年城轨投资已超6,200亿元，复合增长率达18.9%。
• 城际铁路成为重点：城际铁路作为区域经济连接枢纽，是“新基建”重点支持领域，预计在长三角、珠三角、京津冀等地区发展迅速，带来新的市场增量。
• 轨交设备行业前景乐观：随着高铁和城轨的持续发展，以及维修市场的爆发，轨交设备行业将保持较高的增长空间。

关键信息

铁路设备市场

• 动车组采购：预计未来动车组采购量保持稳定，但随着复兴号动车组招标的推进，交付量有望在2020年明显增长。
• 维修市场：由于动车组高负荷运行，维修市场提前进入爆发期，预计2020-2021年动车组高级修市场规模将分别达到250亿和289亿元。
• 货车与机车：受“公转铁”政策推动，铁路货运量持续增长，货车采购量将保持稳定，未来替换需求将推动市场增长。
• 动车组报废周期缩短：由于运营负荷高，动车组的报废周期可能缩短至15年以内，带来提前的替换需求。

城轨设备市场

• 项目储备充足：截至2018年底，已批复的城轨项目投资总额约为6万亿元，市场空间巨大。
• 轨交密度低：我国一二线城市轨交密度远低于国际水平，未来有较大提升空间。
• 政策支持：发改委重启城轨审批，专项债政策为项目建设提供资金保障，预计城轨投资将保持快速增长。
• 城市轨道车辆增长：预计未来城轨车辆数量将超过11.6万辆，较2018年底增长240%。

城际铁路发展

• 政策推动：《交通强国建设纲要》推动城际铁路发展，成为“新基建”重点目标。
• 互联互通：城际铁路的公交化运营和互联互通将成为重要发展方向，有助于提升出行效率。
• 建设主导权下放：城际铁路建设权逐步下放至地方政府和社会资本，将推动建设提速。

投资建议

• 推荐公司：中国中车、中国通号、康尼机电、华铁股份。
• 市场空间：铁路干线投资稳定，城轨投资快速增长，城际铁路带来远期增长机会。
• 行业趋势：动车组维修市场爆发，城轨投资保持高景气度，城际铁路成为新增长点。

重点公司分析

中国中车（601766.SG）

• 业务构成：铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、机电设备等。
• 收入结构：铁路装备业务占比超50%，城轨业务占比逐步提升。
• 盈利预测：2020年营业收入预计为2,468.7亿元，同比增长7.8%；2021年预计2,716.17亿元，同比增长10.02%。
• 维修业务增长：2019年维修收入达381.58亿元，占铁路装备业务收入的31%，预计未来将保持增长。

中国通号（688009.SH）

• 主要业务：轨道交通控制系统、工程总承包等。
• 收入构成：铁路板块收入占比最高，城市轨道交通和工程总承包业务同步增长。
• 盈利预测：2020年营业收入预计为460.8亿元，同比增长10.7%；2021年预计513.3亿元，同比增长11.4%。
• 订单增长：2019年在手订单达1,049.4亿元，未来业绩增长有保障。

康尼机电（603111.SH）

• 主营业务：轨道交通门系统、新能源汽车零部件。
• 市场地位：在轨道交通门系统领域具备绝对领先地位。
• 维修市场：作为维修市场的重要参与者，公司预计受益于动车组维修需求的增加。
• 盈利预测：2019年收入为535.73亿元，2020年预计550亿元，2021年预计580亿元。

华铁股份（000976.SZ）

• 业务布局：专注于轨交车辆零部件全平台。
• 市场潜力：受益于城轨和城际铁路的发展，预计未来需求将稳步增长。
• 盈利预测：2019年收入为206.42亿元，2020年预计191.34亿元，2021年预计212.46亿元。

风险因素

• 铁路基建投资加码不及预期：若政策支持不足，可能影响行业增长。
• 城轨投资不及预期：若项目审批或资金支持不如预期，可能影响市场空间。
• 车辆采购量短期下降：由于高利用率，短期内可能影响采购需求。

行业催化剂

• 铁路投资提升：带动设备采购和维修需求。
• 动车组采购快速增长：推动设备市场扩张。
• 地铁规划审批加速：加快城轨投资进程。
• 维修市场超预期：维修业务将成为重要业绩支撑。

总结

本报告指出，轨交设备行业在“新基建”背景下具备良好的发展前景。铁路投资保持高位，城轨投资快速增长，城际铁路发展潜力巨大。动车组维修市场提前进入爆发期，为行业带来重要增长点。重点公司如中国中车、中国通号、康尼机电和华铁股份，将在未来受益于行业增长趋势。