汽车行业定期策略_艰难时点信念不变_紧跟确定成长两条主线_25页_1mb

汽车行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年汽车行业面临需求和政策双重压制，销量持续低迷。但随着行业进入底部区域，以及政策支持和研发能力的提升，国内汽车行业仍有长期发展潜力。投资策略上，应关注确定性强和市场潜力大的细分领域。

主要观点

• 行业整体表现：2019年1-4月汽车销量同比下滑12.1%，乘用车下滑14.7%，商用车增长1.5%。汽车指数落后大盘，估值处于历史底部区间。
• 盈利情况：行业营收和利润增速双降，但研发投入比例提升，为未来增长积攒后劲。
• 投资主线：以“确定性”和“成长性”为核心，关注新能源汽车、轻量化、无人驾驶和汽车后市场等细分领域。
• 重点公司：拓普集团、精锻科技、广汇汽车、银轮股份被重点推荐，分别基于其在新能源、轻量化、高端品牌及汽车后市场中的优势。

关键信息

行业数据

• 销量情况：2019年1-4月累计销量835.3万辆，同比下降12.1%。
• 库存压力：经销商库存系数达到2.0，行业复苏仍需时间。
• 估值水平：PB估值处于7年来的后10%分位，PE估值为16.66倍，处于历史底部。

新能源汽车

• 政策驱动：双积分政策推动新能源汽车销量增长，2019年需生产约123万辆新能源乘用车。
• 补贴退坡：2019年下半年补贴退坡，企业盈利压力增大，行业洗牌加剧。
• 市场前景：预计2020年新能源汽车销量增长73%，产业链有望出现全球性领先企业。

轻量化趋势

• 材料优势：铝合金材料综合性价比高于其他材料，减重可显著提升续航和燃油效率。
• 国内进展：2020年我国单车用铝量预计达到190kg，2030年达到350kg，复合增长率6%。
• 重点企业：拓普集团布局轻量化和电动化，未来增长空间较大。

无人驾驶

• 技术前景：L4级无人驾驶技术有望提升单车售价，市场空间巨大。
• 行业格局：目前主要由国外Tier1供应商主导，国内企业仍有机会。
• 发展建议：关注具备技术储备的Tier1供应商，如华域汽车、拓普集团等。

汽车后市场

• 需求增长：随着保有量提升，汽车维修、保养、二手车市场增长明显。
• 市场潜力：汽车后市场利润占整个产业链的60%-70%，市场空间巨大。
• 重点企业：广汇汽车依托新车销售和后市场业务，盈利能力提升明显。

投资策略

• 板块层面：维持板块配置比例不变，关注政策利好和销量增长带来的反弹机会。
• 个股层面：
  • 拓普集团：推荐，轻量化和电动化布局清晰，2019-2020年EPS分别为1.12元和1.28元，对应PE估值17.69倍和15.45倍。
  • 精锻科技：推荐，产能释放和新能源布局带来增长潜力，2019-2020年EPS分别为0.79元和0.96元，对应PE估值16.56倍和13.63倍。
  • 广汇汽车：推荐，高端化和后市场业务提升盈利，2019-2020年EPS分别为0.59元和0.67元，对应PE估值9.1倍和8.1倍。
  • 银轮股份：谨慎推荐，商用车和新能源业务双轮驱动，2019-2020年EPS分别为0.44元和0.48元，对应PE估值18-22倍。

风险提示

• 销量持续下滑：2019年销量可能继续低于预期。
• 技术应用不达预期：新能源和无人驾驶技术发展可能不及预期。
• 居民消费不振：居民杠杆率提升可能抑制汽车消费。