医疗耗材_26线下药店行业中期策略：紧跟政策导向，把握“刚需_2b创新”两条主线-240627-湘财证券-25页_734kb

医疗耗材与线下药店中期策略分析

研究机构：湘财证券
分析师：聂孟依
日期：2024年6月27日

一、医疗耗材行业分析

1. 行业现状

• 近一年医药生物板块下行幅度达18.25%，医疗耗材板块下跌15.22%，估值处于历史低位（PE 4984X，PB 227X）。
• 细分领域分化明显：高值耗材（如血管介入、电生理、眼科）表现较强，骨科耗材受集采影响承压；低值耗材部分方向边际改善。

2. 政策动态

• 护行业发展基调明确：2024年政策边际转暖，支持力度总体温和。
• 创新与国产替代作为重点方向，企业通过创新术式和技术迭代开拓增量市场。

3. 投资方向

• 介入耗材：需求刚性强，市场格局稳定，技术迭代推动增长。
• 电生理：临床有效性高，国内渗透率低，是快速增长赛道。
• 骨科耗材：经历集采后风险出清，国产替代加速，市场份额持续提升。
• 国际局势反弹，预计下半年政策面底部特征明显，板块从防守转向进攻。

二、线上药店行业分析

1. 行业表现

• 线下药店行业营收稳健增长，2023年同比增长10.8%，2024Q1维持10%以上增速。
• 净利润增速波动较大，头部企业毛利水平更优，体现出较强的运营效率。

2. 政策驱动

• 处方外流加速：政策推动电子处方流转、医保门诊统筹结算对接，院外药店销售迎来实质性增长机会。
• 社区药店刚需强烈，面向已婚家庭及中老年用户的服务属性显著。

3. 行业格局

• 零散竞争格局，CR4仅14.92%，CR8为22.29%，行业集中度提升空间较大。
• 头部企业具备供应链优势和产品宽度，在价格监管趋严背景下，盈利能力提升逻辑清晰。

三、投资建议与风险提示

投资建议

• 医疗耗材行业：重点推荐介入耗材、电生理及骨科耗材，关注业绩刚性强、创新速度快的细分市场。
• 线上药店行业：稳健型投资者可关注头部企业，其渠道和运营优势未来有望持续提升。

风险提示

• 政策不确定性：集采、医保控费可能继续压制板块。
• 新产品被集采风险：对高增长赛道构成裁量空间干扰。
• 业绩修复不及预期风险：需密切关注个股基本面变化。

湘财证券分析指出，在2024年政策面底及部分风险因素出清的趋势下，医疗耗材与线上药店板块正在构建反弹动能。主动把握刚需和技术进步的主线，有望在下半年实现市场策略的转换。

分析师声明：本报告数据及观点均来源于主营业务分析，作者遵循合规原则，力求客观。报告仅供参考，不构成投资建议。