医疗耗材_26线下药店行业2024年中期策略：紧跟政策导向，把握“刚需_2b创新”两条主线-240624-湘财证券-28页_1mb

医疗耗材&线下药店行业2024年中期策略总结

核心内容

本报告对2024年医疗耗材与线下药店行业进行了全面分析，提出“刚需+创新”为投资主线。在政策层面，医保控费仍是重要课题，但国家支持行业高质量发展、技术创新和国产替代的政策导向逐步增强，为行业带来结构性机会。在市场层面，医疗耗材板块估值处于历史低位，具备良好安全边际，部分细分领域已实现业绩修复。线下药店行业虽受政策影响，但具备一定业绩韧性，未来集中度有望进一步提升。

主要观点

• 医疗耗材行业：整体估值低位，具备长期增长潜力，但短期受医保控费影响较大，需谨慎对待全面性行情。
• 线下药店行业：行业集中度较低，存在提升空间，头部企业具备更强的运营与供应链优势，有望在整合过程中进一步做强。
• 投资策略：建议关注具备刚需属性和创新技术的细分领域，把握行业结构性机会。

关键信息

医疗耗材行业分析

• 政策导向：医保控费政策持续，但国家支持行业高质量发展，鼓励创新与国产替代。
• 行业现状：
  • 2024年一季度，医疗耗材板块整体震荡下行，但部分细分领域如介入、电生理表现较好。
  • 高值耗材中，血管介入、电生理、眼科等细分领域营收与利润双增，低值耗材部分品类逐步修复。
• 细分领域推荐：
  • 心脑血管介入/植入：发病率高、需求刚性，推荐关注神经介入、主动脉介入等技术壁垒高、竞争尚不充分的领域。
  • 电生理：高增长创新赛道，临床优效显著，未来增长空间大，推荐关注具备技术优势的电生理相关企业。
  • 骨科：经历全面集采，价格趋于稳定，推荐关注国产龙头厂商。
  • 低值耗材：部分细分方向出现边际改善，值得关注。

线下药店行业分析

• 行业趋势：
  • 实体药店数量趋于饱和，但处方外流政策推动行业增量。
  • 头部企业具备更强的运营与供应链能力，未来有望进一步扩大市场份额。
• 市场表现：
  • 2023年至2024Q1，线下药店行业营收保持增长，但净利润分化明显，龙头表现稳健。
  • 2024年一季度，益丰药房、老百姓等龙头公司业绩增长显著。
• 政策影响：
  • 处方外流政策加速推进，推动院外药品零售市场增长。
  • 药品比价系统上线，促进价格透明化，对零售药店造成一定压力，但头部企业具备更强的抗风险能力。

行业评级

• 医疗耗材行业：维持“增持”评级。
• 线下药店行业：维持“增持”评级。

风险提示

1. 政策不确定性风险：医保控费政策持续，可能对市场情绪产生影响。
2. 新产品集采降价风险：未来可能有更多高值耗材纳入集采范围，影响企业盈利。
3. 业绩修复不及预期风险：部分企业业绩尚未完全恢复，存在不及预期可能。

投资建议

• 医疗耗材：关注具备刚需属性和创新技术的细分领域，如心脑血管介入、电生理、骨科等，推荐关注细分行业龙头。
• 线下药店：关注经营稳健、运营效率高的头部企业，如益丰药房、老百姓、大参林等。

结论

2024年医药行业处于政策面底部，风险因素逐渐出清，下半年有望迎来行情转换。医疗耗材板块在政策调整和行业复苏中存在结构性机会，而线下药店行业在处方外流政策推动下，未来增长潜力较大。建议投资者把握“刚需+创新”主线，关注具备长期成长性和竞争优势的细分领域与企业。