20231228-国盛证券-储能2024年度策略_把握盈利确定性和业绩改善两条主线_17页_1mb

2024年储能行业投资主线分析

核心结论

1. 市场表现回顾

   • 2023年1-11月储能板块下跌306%，跑输沪深300指数，主要受国内价格战、美国并网延期等影响。
   • 大储板块表现优于户储板块，2023Q1-Q3大储公司盈利稳健，但户储库存高企导致出货承压。

2. 投资主线

   • 盈利确定性：聚焦海外大储、工商储。电芯价格企稳后，盈利改善预期明确，推荐阳光电源、科华数据等。
   • 业绩改善：户储估值处于历史低位（PE-TTM），海外库存改善及天然气价格上涨催化机会，关注德业股份、固德威等。

3. 细分领域

   • 大储：海外需求确定性高于国内，政策+成本优势驱动增长，推荐阳光电源、科华数据；国内需求依赖配储政策，电芯降价改善盈利。
   • 工商储：电价差扩大（浙江等区域达0.7元/kWh），经济性提升，推荐三晖电气、芯能科技等具有渠道优势的企业。
   • 户储：欧洲库存待消化，预计2024Q1出货环比改善，天然气价格上行提升需求，推荐头部厂商。

4. 关键数据

   • 全球市场：2024年预计美国储能新增规模392GWh，中国增长至292GW，欧洲增速53%。
   • 估值：户储板块PE分位数处低位，德业股份、锦浪科技等弹性突出。

5. 风险提示

   • 储能装机需求不及预期、原材料价格波动、海外市场政策变动。