20160111-申万宏源-造纸轻工周报_着重强调确定性的布局_18页_1mb

报告摘要

本报告聚焦2016年1月11日造纸及轻工制造行业的市场表现与发展趋势，分析了行业基本面变化、公司估值情况、主题投资机会及政策动向。报告指出，行业整体面临一定压力，但部分龙头企业通过转型、整合及政策利好展现出较强的成长性和投资价值。

主业成长确定性：在“大行业小公司”的格局下，龙头企业通过信息化、服务化、平台化持续整合行业，重点推荐索菲亚、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居、晨鸣纸业等。
增发底价支撑：多家公司股价接近或接近定增价格，具备一定的安全边际，如奥瑞金（现价24.59元，较定增价格23元溢价7%）、索菲亚（现价37.58元，较定增价格35.19元溢价7%）等。
主题投资机会：包括电子发票（东港股份）、大健康（劲嘉股份、姚记扑克）、人民币贬值（瑞贝卡）、国企改革（岳阳林纸、通产丽星）、“她经济”（潮宏基）、治理结构改善（大亚科技、喜临门、上海绿新）等。

奥瑞金（002701）：三年期定增即将落地，包装行业整合加速，受益于红牛业务，纵向产业链延伸（二维码营销）持续推进，体育布局战略性强。当前估值（15-16年PE分别为22倍和16倍）具有安全边际。
索菲亚（002572）：借助互联网推进智能制造与大家居战略，品类扩张有望超预期，增资极点三维，利用3D虚拟现实技术改善消费者定制体验。
东港股份（002117）：受益于电子发票政策利好，全国推广及可报销政策持续兑现，与支付宝合作具有卡位优势，电子档案存储等业务布局中，高管增持体现信心。
劲嘉股份（002191）：推进大包装+大健康战略，与中山大学签署基因编辑技术开发合同，技术储备领先。当前估值（15-16年PE分别为27倍和23倍）具有安全边际，大健康布局提供向上弹性。
潮宏基（002345）：“她经济”与轻奢消费纯正标的，围绕美丽经济全产业链布局，当前股价仅较定增价格溢价2%。
岳阳林纸（600963）：PPP业务即将推进，央企改革第二批试点名单即将出炉，公司大股东诚通集团有望受益，当前股价较定增价格仅溢价2%。

箱板纸、瓦楞纸价格上涨：箱板纸终端均价3030元/吨，上涨0.75%；瓦楞纸终端均价2895元/吨，上涨0.81%。纸厂接单饱满，出货通畅，库存维持低位。
铜版纸价格持平：终端均价5432元/吨，与上周持平。
双胶纸价格无波动：终端均价5984元/吨，与上周持平。纸厂表示双胶纸价格长期处于低位，利润空间被压缩。
灰底白板纸价格稳定：终端均价4038元/吨，与上周持平。下游需求低迷，印厂采购热情下降。
白卡纸价格稳定：终端均价5683元/吨，与上周持平。部分纸厂宣布1月提价，但市场反应冷淡，提价未落实。

国际针叶浆、阔叶浆小幅下跌：NBSK EU报797.54美元/吨，下跌0.72%；BHKPEU报784.62美元/吨，下跌0.54%。
美废ONP、OCC价格下跌：ONP#8报125.5美元/吨，下跌3.46%；OCC#11报171美元/吨，下跌2.29%。下游纸厂需求清淡，成交量不大。