20141107-兴业证券-轻工制造_布局确定性成长_关注估值弹性变化_16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为一份轻工制造行业的投资分析报告，主要围绕行业趋势、重点公司表现、投资建议及风险提示展开。报告指出，2014年11月轻工制造板块整体下跌0.33%，但SW造纸II板块涨幅最大，为1.2%。分析师建议关注造纸、包装和家居行业的确定性成长机会，同时关注政策推动的行业主题。

主要观点

• 行业趋势：轻工制造行业整体表现不佳，但造纸行业因产能出清、兼并重组及估值提升，前景较为乐观。家居行业受地产周期下移影响，消费增速放缓，但定制化趋势明显，渠道变革将加速行业整合。
• 投资逻辑：推荐逻辑基于公司转型升级成长空间与传统主营业务的结合，关注估值弹性变化。重点推荐奥瑞金、齐峰新材、喜临门、索菲亚、东港股份等公司。
• 政策推动：电子发票推广、体育产业、区域国企改革等政策性主题具有较高的确定性，值得关注。

关键信息

重点公司推荐与表现

行业动态

1. 喜临门：与私募机构蝶彩签署战略合作协议，旨在寻求外延扩张和并购支持，表明公司风险承受能力增强，股价波动性可能加大。
2. 电子发票：京东总裁刘强东在国务院座谈会上呼吁推广电子发票，预计未来政策将推动电子发票试点报销。
3. 欧派集团：计划启动“大家居”战略，未来将发展定制化整体家居产品。
4. 银联IC卡：银联标准金融IC卡与EMV标准兼容，有助于其全球发行和受理。

新股预披露

• 包括上海宝钢包装股份有限公司、上海晨光文具股份有限公司、成都富森美家居股份有限公司等多家轻工相关企业。

风险提示

• 限售股解禁：11月11日德尔家居有8920万股解禁，占总股本54.99%；11月21日冠豪高新有8400万股解禁，占总股本7.06%；11月27日山鹰纸业有5.9亿股解禁，占总股本15.67%。

行业数据跟踪

造纸行业

• 国内纸价维持持平，国际涂布纸环比下跌1.31%。
• 10月份白卡纸环比下跌1.27%，双胶纸下跌1.34%，其他纸价持平。
• 造纸行业毛利率为17.04%，期间费用率同比上升1.13%，资产负债率65%。

包装印刷行业

• 家电、塑料薄膜、乳制品、卷烟等下游行业产量均有所增长。
• 家具行业2014年前三季度营业收入同比增长8.53%，净利润同比升11.8%。
• 家具行业毛利率整体处于上升通道。

重点公司估值表

投资建议

• 重点推荐：奥瑞金、齐峰新材、喜临门、索菲亚、东港股份。
• 推荐逻辑：结合公司转型升级的成长空间与传统业务的缓冲垫，关注估值弹性变化。

风险提示

• 限售股解禁可能对股价产生影响，需关注相关公司的股权变动及市场反应。
• 宏观资金面宽松可能带来估值提升，但也需警惕市场波动及政策变化对行业的影响。