20191127-中国银河-机械设备行业：11月行业动态报告：10月工业机器人产量转正，专项债额度下达托底基建_28页_2mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容

行业整体情况

机械设备行业是制造业的基础性行业，涵盖通用设备、专用设备、运输设备、仪器仪表等。虽然我国机械工业规模位居全球第一，但存在大而不强、自主创新能力薄弱、核心技术对外依存度高等问题。

2019年10月行业动态

• 固定资产投资：1-10月固定资产投资同比增速为5.2%，其中基建投资增速为3.26%，较去年年底提升1.47个百分点。
• 专项债额度：财政部提前下达2020年新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年限额的47%，对基建领域形成托底效应。
• 工业机器人：10月产量同比首次转正，增长1.7%；1-10月累计产量同比缩窄至-8.8%。预计3C和光伏行业将带动机器人需求增长。
• 挖掘机销量：1-10月累计销量19.62万台，同比增长14.4%；10月销量17027台，出口增长21.0%，国产品牌市占率持续提升。

主要观点

行业景气度分化

• 周期板块：工程机械、油气装备、光伏设备、锂电设备等维持高景气度，而工业机器人、农机、电梯等景气度有所下滑。
• 成长板块：激光设备、半导体设备、锂电设备等成长空间巨大，但受经济下行影响，短期景气度有所下滑。
• 消费属性板块：需求波动较小，业绩相对稳定。

政策支持与行业趋势

• 政策推动：国家出台多项政策支持高端装备和智能制造，如《中国制造2025》、《智能制造发展规划》等。
• 智能制造：已成为各国制造业竞争的制高点，我国处于全球第二梯队，未来成长空间巨大。
• 科创板利好：利好高端装备、智能制造、轨交、海洋工程等子行业，提升相关企业估值。

行业问题与建议

• 现存问题：
  • 核心技术缺失，高端市场被外国巨头占据。
  • 科技创新成果转化率偏低。
  • 市场集中度偏低，缺乏国际品牌。
  • 企业经营压力大，高技能人才短缺。
• 建议对策：
  • 提升企业创新能力，加强产学研协同。
  • 健全科技成果转化机制，推动产业化。
  • 促进行业整合，培育领军企业。
  • 降低企业经营成本，加快人才培养。

关键信息

投资建议

重点看好以下子板块：

• 油气装备
• 工程机械
• 智能制造装备
• 天然气储运设备

核心投资组合

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑。
• 机械设备行业整体估值处于历史中等偏低水平。

行业数据与市场表现

行业估值

• 市盈率：机械设备板块市盈率处于历史中等偏低位置，其中仪器仪表、环保设备等市盈率较低。
• 市净率：机械设备板块市净率总体处于历史较低水平，部分子行业如工程机械相对较高。

国际估值比较

• PE：中国机械行业PE估值为29.4，高于美股的22.4。
• PB：中国机械行业PB估值长期低于美股，2017年下半年以来持续处于较低水平。

2019年市场表现

• 机械设备板块：年初至今涨幅为14.6%，低于沪深300的28.8%。
• 细分板块：工程机械、冶金矿采化工设备等涨幅较高，而铁路设备、纺织服装设备等涨幅较低。

行业前景

智能制造

• 中国智能制造市场巨大，但核心环节仍存在短板。
• 工业机器人、锂电设备、半导体设备等成长空间巨大，预计未来将受益于政策支持和产业升级。

技术替代与市场前景

• 国产替代加速，激光设备、工业机器人等领域有望提升国产化率。
• 未来5-10年，中国智能制造装备产业销售收入有望突破3.8万亿元。

结论

机械设备行业整体处于转型升级关键期，政策支持与市场需求共同推动行业增长。重点子行业如油气装备、工程机械、智能制造装备等具备较好投资机会，但行业仍面临核心技术缺失、市场集中度低、人才短缺等问题。未来需通过提升创新能力、推动产学研合作、促进行业整合等方式改善行业发展环境。