20221106-安信证券-建筑行业动态分析_23年提前批专项债额度下达_看好Q4行业龙头业绩提速_11页_639kb

报告摘要

建筑行业2022年11月6日总结

核心内容

2023年提前批专项债额度已下达，为建筑行业四季度的项目资金需求提供了有力保障，建筑行业整体迎来发展机遇。2022年Q1-Q3建筑行业营收同比增长11.14%，归母净利润同比增长4.47%；Q3营收同比增长8.02%，归母净利润同比增长1.20%。尽管部分细分板块如装修装饰、设计咨询和园林工程业绩承压，但传统基建和新型基建仍表现强劲。

主要观点

行业整体表现：建筑装饰行业本周上涨2.83%，涨幅在SW31个一级行业中排名28位，行业排名有所下降，但整体表现优于市场。
个股表现：本周中信建筑行业有131家公司上涨，占比89.73%；涨幅超过行业指数的公司有117家，占比80.14%。行业涨幅前五为罗曼股份（37.38%）、风语筑（28.80%）、中铝国际（24.28%）、上海港湾（24.13%）、中粮工科（21.49%）；跌幅前五为郑中设计（-11.40%）、山东路桥（-8.73%）、鸿路钢构（-4.91%）、霍普股份（-4.32%）、中化岩土（-4.29%）。
估值情况：建筑装饰行业市盈率（TTM）为8.85倍，市净率（MRQ）为0.83倍，行业市盈率和市净率均低于SW一级行业平均水平，显示出行业处于低估值区间。
政策支持：2023年提前批专项债额度有望超过2022年的1.46万亿元，带动基建投资提速。同时，稳增长政策力度不减，积极财政政策和灵活货币政策为行业提供支撑。
细分领域发展：交通建设、电力建设、水利建设、抽水蓄能、装配式建筑、新型电力建设等领域投资规划可观，增速有望超过行业整体水平。
投资建议：建议重点关注交通工程承包龙头（如中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、山东路桥、安徽建工）、基建勘察设计优质龙头（如华设集团、设计总院）、水利水电板块（如中国电建、安徽建工、粤水电）、装配式建筑（如华阳国际、筑博设计、精工钢构、东南网架）、用户侧电力建设运营龙头（如苏文电能）等。

关键信息

行业动态：
- 交通建设：1-9月交通固定资产投资同比增长6.3%，新开工高速公路和普通国省道项目299个，建设总里程9645公里，总投资8826亿元。9月份新开工重大项目34个，环比增长277%。
- 电力建设：分布式光伏和电力电网建设为高景气度领域，新型储能技术进入商业化阶段，国家能源局预计到2025年末新型储能在电力系统中的装机规模将达3000万千瓦以上。
- 专项债发行：2023年提前批专项债额度有望超过1.46万亿元，带动四季度基建投资提速。
重点公司动态：
- 中国电建：中标石家庄市藁城区区域集中改造提升项目EPC工程总承包，金额75.36亿元。
- 东南网架：前三季度营收87.26亿元，同比+4.42%，归母净利润3.76亿元，同比-28.12%，但新签合同额同比增长31.78%。
- 华设集团：前三季度营收32.83亿元，同比+7.30%，归母净利润3.47亿元，同比+11.89%。
- 苏文电能：涉足电力建设领域，受益于新型电力系统建设，用户侧电力建设运营龙头。
- 精工钢构：回购股份2276.6万股，支付金额9998.9万元。
行业新闻：
- 财政部支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制。
- 交通运输部推动国家重点公路建设项目设计审批，加快项目开工。
- 全国绿色建材下乡活动启动，推动绿色消费和美丽乡村建设。
- 全国铁路固定资产投资完成4750亿元，重点项目开工热潮持续。

风险提示

疫情控制不及预期
政策实施不及预期
经济下行风险
稳增长不及预期
固定资产投资下滑
地方财政增长缓慢

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司分析师苏多永和董文静撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。

免责声明

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总结

建筑行业在2022年Q3表现分化，部分央企和地方国企龙头业绩增长显著，而装修装饰、设计咨询和园林工程板块承压。2023年提前批专项债额度下达，为四季度基建投资提速提供资金保障，行业整体迎来发展机遇。政策支持和资金供给充足，传统基建及新基建均迎来发展机会，重点推荐交通、水利、抽水蓄能、配电网建设和BIPV领域的优质龙头。风险提示包括经济下行、稳增长不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等。

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