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传统业务订单恢复增长，航空航天产业培育成长

公司简介

浙江日发精密机械股份有限公司成立于1999年，2010年在深交所上市，注册资本3.69亿元。公司专注于数控机床技术的研发与应用，处于我国中高端机床制造行业的领先地位。自2012年起切入航空航天领域，实施航空产品全产业链布局，主要客户包括成飞、洪都、天津空客等，业务涵盖金属切削整体解决方案、飞机数字化装配、航空航天零部件加工及工业管理软件四大板块。

传统业务订单恢复增长

• 受益行业：汽车零部件及工程机械行业需求旺盛。
• 业务增长：
  • 数控车床销售收入同比增长 321.93%
  • 磨超自动生产线销售收入同比增长 43.55%
  • 预收款项比年初增长 78.29%
• 前景：销售订单的增长预计能保证全年公司销售收入的稳定增长。

国际化战略优势凸显

• 收购意大利MCM公司：
  • 2014年8月收购 80% 股权，2016年10月完成 100% 控股。
  • MCM公司是欧洲宇航、法宇航及空客的重要合作伙伴，拥有高端机床制造技术。
• 技术与市场协同：
  • 引入MCM公司JFMX系统，应用于飞机自动化装备线项目。
  • 16年中标的中航飞机总装脉动生产线系统项目为国内首条全自动脉动生产线。
• 海外市场拓展：
  • 2016年与空客签订 1.5亿元 订单，国外机器销售业务占比接近 32%。
  • 通过设立日发香港公司和日发卢森堡公司，进一步拓展海外市场。

深耕航空细分市场，未来转型方向明确

• 航空产业布局：
  • 成立日发航空装备子公司，专注于复合材料加工设备、飞机大部件数字化装配生产线、壁板类零件自动钻铆设备等。
  • 获得中航复材合格供应商资格，获得军工企业认可。
• 技术合作与专利：
  • 与浙江大学合作，获得飞机蜂窝材料加工专利技术使用权。
• 产业链整合：
  • 利用MCM公司金属加工优势与日发航空装备复合材料加工能力，形成完整的航空产业链。
• 订单进展：
  • 成飞、洪都、天津空客等项目已顺利交付。
  • 与中航多个主机厂开展技术交流和方案设计，斩获成飞飞机数字化装配和系统集成订单。

估值与评级

• 目标价：11元（6个月）
• 评级：增持（首次覆盖）
• EPS预测：
  • 2017年：0.15元
  • 2018年：0.18元
  • 2019年：0.25元
• 估值指标：
  • 2017年PE：68
  • 2018年PE：55
  • 2019年PE：40
• 参考估值：参考军民融合相关设备企业估值。

风险提示

• 主机厂设备投入不及预期
• 航空产业发展不及预期
• 新竞争对手出现导致竞争加剧
• 工程机械及汽车零部件行业固定资产投资下滑

盈利预测与业务增长

关键财务指标预测

航空订单情况

公司战略与行业前景

• 行业趋势：国内机床行业景气度持续走低，但航空航天产业持续增长。
• 公司定位：深耕航空细分市场，实现传统机床业务稳定增长，同时拓展航空装备领域。
• 军民融合：受益于国家军民融合战略，航空产业订单发展潜力巨大。
• 未来方向：公司正朝着高端数控机床及航空装备领域转型，有望成为国内航空装备领域的领军企业。

总结

公司通过收购意大利MCM公司，实现技术、品牌与渠道的快速提升，国际化战略优势显著。在传统业务方面，受益于汽车和工程机械行业需求增长，订单大幅增加。同时，公司积极布局航空航天领域，通过成立日发航空装备子公司，获得多个航空订单，成为国内航空装备产品线最长的企业之一。预计未来三年公司EPS将持续增长，且综合毛利率稳步提升，公司估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。然而，公司也面临主机厂设备投入不及预期、航空产业放缓、市场竞争加剧及传统行业投资下滑等风险。