20211027-首创证券-日发精机-002520.SZ-公司简评报告_高端装备需求复苏带动国内业绩增长_4页_612kb

日发精机（002520）公司简评总结

核心内容

日发精机（002520）是一家专注于高端装备制造与航空航天服务的公司，其业务涵盖数控机床、飞机智能装配线、MRO（维修、更换和翻新）及ACMI（航空租赁）服务。2021年前三季度，公司实现营业收入15.08亿元，同比增长15.38%；净利润1.30亿元，同比增长45.33%；扣非净利润1.03亿元，同比增长28.54%。公司业绩表现良好，主要受益于高端装备需求的复苏及航空航天服务业务的增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年前三季度公司实现业绩大幅增长，显示其在高端装备和航空航天服务领域的强劲表现。
• 在手订单充足：截至2021年三季度末，公司合同负债达2.97亿元，较年初增长1.17亿元，表明订单储备充足，业绩确定性强。
• 高端装备制造业务增长：公司持续提升高端数控机床产品的竞争力，整合MCM公司后在技术与产品方面优势显著，具备电主轴、转台、摆动头、矩阵式刀库等核心零部件的自主开发能力。
• 航空航天服务业务稳定：公司拥有空客、赛峰、AVIO、欧洲宇航防务集团等国际客户，航空航天服务业务增长稳定，未来有望随着疫情恢复进一步提振业绩。
• 国内业务拓展成效显著：公司国内经营战略调整已初见成效，尤其在高端轴承磨床设备业务方面增长较多。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为22.0亿、27.3亿、33.1亿元，同比增速分别为15.1%、23.9%、21.2%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为1.8亿、2.7亿、3.6亿元，同比增速分别为66.8%、49.6%、33.0%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.21元、0.31元、0.41元。
• 市盈率（PE）：当前PE为53.75，预计2021-2023年分别为44.3、29.6、22.3倍。
• 市净率（P/B）：当前P/B为2.18，预计2021-2023年分别为2.14、2.02、1.88倍。

财务比率

• 毛利率：预计2021-2023年分别为34.2%、35.6%、35.7%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为8.2%、9.8%、10.8%。
• ROE：预计2021-2023年分别为4.8%、6.8%、8.4%。
• ROIC：预计2021-2023年分别为3.4%、4.7%、5.6%。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为48.7%、49.5%、49.8%。
• 流动比率：预计2021-2023年分别为1.59、1.52、1.60。
• 速动比率：预计2021-2023年分别为0.99、0.87、0.89。
• 总资产周转率：预计2021-2023年分别为0.30、0.35、0.39。
• 应收账款周转率：预计2021-2023年分别为5.32、6.12、6.04。
• 应付账款周转率：预计2021-2023年分别为3.96、4.09、4.05。

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：公司高端装备制造业务在手订单充足，业绩确定性强；航空航天服务业务增长稳定，未来有望受益于疫情复苏；公司具备核心技术，国产替代逻辑明确。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.8亿、2.7亿、3.6亿元，PE分别为44.3、29.6、22.3倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 国外疫情影响持续：可能对航空航天服务业务造成影响。
• Airwork子公司无法实现业绩承诺：可能影响公司整体业绩。
• 下游拓展不及预期：可能影响公司未来增长潜力。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获得新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业前三名。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

免责声明

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