20220811-浙商证券-龙湖集团-00960.HK-龙湖集团跟踪点评报告_践行长期有质量发展_优质标杆值得更多信心_4页_1mb

龙湖集团跟踪点评报告总结

核心内容概述

本报告为2022年8月11日发布的龙湖集团（00960.HK）跟踪点评，重点分析其财务状况、市场表现及投资价值。报告认为龙湖集团具备良好的信用基础和稳健的财务经营，具有穿越行业周期的能力，并对股票给予“买入”评级。

主要观点

1. 公司信用良好，财务稳健

• 龙湖集团无商票违约记录，连续六年保持“绿档”。
• 2021年剔预资产负债率、净负债率、现金短债比分别为67.4%、46.9%、3.88。
• 2022年融资成本持续下降，5月和7月分别成功发行5亿元和17亿元公司债，票面利率分别为4.0%和4.1%，融资渠道通畅。

2. 区域布局与销售表现

• 2022年1-7月累计签约面积（权益口径）418.9万平，签约金额（权益口径）683.6亿元。
• 7月单月签约面积和金额环比分别下降23.2%和26.0%。
• 长三角地区为公司最大销售区域，1-7月权益销售额占比达36.3%，较之前提升8.1个百分点。
• 西部和环渤海地区销售占比均超20%。
• 根据克尔瑞数据，公司2022年1-7月全口径与权益销售金额均位列行业第10。

3. 拿地策略与城市深耕

• 截至7月，公司累计拿地20宗，总建面260万平，全口径拿地金额283亿元，权益拿地金额168亿元，权益比为59.4%。
• 拿地楼面均价为10869元/平，权益拿地金额/权益销售金额比值为25%。
• 城市布局以一二线城市为主，1-7月一线城市拿地面积占比3%（5月获取北京一宗地块），二线城市占比97%，主要集中在杭州、合肥、成都、南京等强二线城市。

4. 持有型物业运营表现

• 龙湖集团持有型物业分为商业运营及租赁住房两部分。
• 商业运营板块2021年租金收入81.5亿元，同比增加40%。
• 购物中心出租率达97%，日均客流209万人次，销售额467亿元，同比提升53%。
• 租赁住房板块2021年租金收入22.29亿元，同比提升23%，出租率连年改善，2021年已开业房间数达10.6万间，同比增加18%。
• 持有型物业为公司提供稳定的经营性现金流，并具有公允价值提升空间。

5. 投资建议

• 预计9月政策与市场修复将增强，H2市场整体表现优于H1。
• 龙湖集团财务稳健、区域深耕有效，具备穿越周期的能力。
• 调整公司2022年EPS至4.15元，给予2022年7倍PE，对应目标价35.8港元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

股票基本面

• 收盘价：HK$22.10
• 总市值：134,264.51百万港元
• 总股本：6,075.32百万股

风险提示

• 政策出台速度及力度不及预期
• 疫情影响销售恢复

可比公司估值

投资评级说明

• 买入：公司股价预期表现优于沪深300指数20%以上。
• 增持：公司股价预期表现优于沪深300指数10%~20%。
• 中性：公司股价预期表现与沪深300指数波动在±10%之间。
• 减持：公司股价预期表现劣于沪深300指数10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数预期表现优于沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数预期表现与沪深300指数波动在±10%之间。
• 看淡：行业指数预期表现劣于沪深300指数10%。

总结

龙湖集团凭借稳健的财务管理和高效的区域深耕策略，展现出较强的抗周期能力。持有型物业的稳定收入和优质资产为公司提供了现金流保障。随着政策支持和市场修复预期增强，公司未来增长潜力值得期待。当前估值合理，给予“买入”评级，目标价为35.8港元。投资者应关注政策变化及疫情对销售恢复的影响。