20250915-兴证国际证券-龙湖集团-00960.HK-降负债降杠杆_财务风险可控_4页_440kb

龙湖集团（00960.HK）海外公司跟踪报告总结

公司评级与核心结论

• 评级：增持（维持）
• 核心观点：
  • 公司正处于降负债、减杠杆阶段，财务风险可控，利息成本降至3.58%。
  • 龙州运营服务收入占比提升，利润率有望改善。
  • 2025上半年合约销售降幅收窄，但净利润大幅下滑，由业务减值及毛利率下降所致。
  • 展望中性，维持“增持”评级，预期内部流动性将支撑良好，降负债进程可能延续。

关键财务数据（2025上半年）

• 营收：587.5亿元，同比增长25.4%，运营及服务收入占22.6%。
• 净 利润：归母核心净利润13.8亿元，同比下滑70.9%，主要因开发业务业务减值拖累。
• 资产负债：有息负债下降65亿元，净负债率降至105.2%；平均融资成本降至3.58%。
• 销售数据：2025年上半年合约销售额为350亿元，同比下降31.5%，降幅较前期收窄。

分析师观点摘要

• 战略重点：继续去无效资产去杠杆，运营权益占比提升，全周期改善趋势明显。
• 利润前景：开发业务仍是利润支柱，但运营服务毛利率提升，有望成为增长动力。
• 风险提示：销售恢复慢于预期、收入不及预期、汇率波动等可能影响盈利表现。

数据与指标更新

• 动态：营收和利润数据较历史有所波动，净利率从2022年起逐步回升，预计流动性支持稳定。
• 估值与预期：维持原有目标评级，流动性较充足，派息能力仍较强。

内容声明

• 报告所含信息遵循最新数据原则，投资建议基于合理预测，不构成投资信赖唯一依据。

（注：依据兴证国际证券发布，信息均来自wind行情与研究数据整理，以上仅为核心要点摘录。）