20221227-天风证券-FOF组合推荐周报_上周无约束的规模低估FOF组合超额收益表现较好_8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了三类FOF（基金中基金）组合的表现及策略逻辑，包括日历效应FOF组合、规模低估FOF组合和多维度因子FOF组合，并提供了各组合的回测结果和收益分析。报告旨在为投资者提供基于因子分析的基金配置建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 日历效应：基金在特定时间点（如每年三月末）表现具有持续性，可作为择时依据。
• 规模低估：基金规模与业绩呈倒U型关系，中等偏下规模的基金可能更具超额收益潜力。
• 多维度因子：结合基金经理的选股、交易、收益能力及基金的客观指标，构建综合因子以筛选优质基金。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：利用三月效应，每年三月末根据过去一年业绩涨跌幅构建因子，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2022年12月23日，年化收益为 17.17%，年化超额基准为 6.58%。
  • 今年以来累计收益为 -33.04%，超额基准为 -4.58%。
  • 上周超额收益为 -2.19%。
• 跟踪周期：自2019年3月起样本外跟踪。
• 风险提示：基于历史数据，市场结构变化可能导致模型失效。

2. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：通过份额因子与长期选股Alpha因子结合，筛选“被低估”的基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 无约束组合：年化收益 13.94%，年化超额基准 7.02%。
  • 有约束组合：年化收益 14.66%，年化超额基准 7.75%。
  • 今年以来无约束组合累计收益 -29.99%，超额基准 -1.52%；有约束组合累计收益 -29.95%，超额基准 -1.48%。
  • 上周无约束组合超额收益 -1.03%，有约束组合超额收益 -1.22%。
• 跟踪周期：自2019年6月起样本外跟踪。
• 风险提示：基于历史数据，市场结构变化可能导致模型失效。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：综合基金经理的选股、交易、收益能力及基金的份额、持有人结构、绩效评价等因素，构建多维度因子模型，每期等权重持有10只基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2022年12月23日，年化收益为 16.23%，年化超额基准为 8.45%。
  • 今年以来累计收益为 -25.06%，超额基准为 2.31%。
  • 上周超额收益为 -1.12%。
• 跟踪周期：自2022年5月起样本外跟踪。
• 风险提示：基于历史数据，市场结构变化可能导致模型失效。

组合对比分析

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能使模型失效。
• 投资者应结合自身情况独立评估，必要时咨询专业意见。
• 本报告不构成投资建议，不承担相关法律责任。

作者信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾，分析师，SAC执业证书编号：S1110522100001，邮箱：hanqian@tfzq.com

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