20210118-万联证券-通信行业动态跟踪报告_短期关注估值修复_长期关注5G新应用边界_6页_557kb

通信行业动态跟踪报告总结

核心内容

本报告发布于2021年1月18日，主要分析通信行业在短期和长期的市场表现及投资机会。整体来看，通信行业在近期出现反弹，短期可关注估值修复，长期则应关注5G新应用边界。

主要观点

短期关注点

• 行业反弹趋势初显：截至2021年1月18日，SW通信板块近7个交易日整体上涨5.93%，在申万28个板块中排名第3，显示行业反弹迹象。
• 运营商估值修复：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）基本面逐步改善，特别是2C业务端的ARPU值已出现拐点，2021年有望继续回升。同时，2B业务端在产业互联网布局下具备增长潜力。
• 估值低洼：三大运营商的PB（市净率）已跌至历史最低水平，显示出行业整体投资价格的吸引力。
• 退市影响有限：尽管有部分公司退市，但由于其在美国市场的业务占比极小，且ADR融资功能有限，对整体营收影响不大，行业有望进入估值修复通道。
• 基站建设适度超前：工信部明确2021年基站建设目标为60万站，三大运营商资本开支有望上调，行业悲观情绪有所缓解，相关设备商估值可能加速反弹。

长期关注点

• 光模块行业：2020Q4云计算厂商资本开支保持高位，2021年有望继续上行。400G数通光模块持续放量，硅光模块将成为新增长点。
• 物联网模组：技术革新推动模组行业需求扩张，全球蜂窝通信模组行业呈现“东升西落”趋势，看好国内相关厂商。
• 卫星互联网：作为5G、6G网络覆盖的补充，卫星互联网是各国争夺的战略资源。我国低轨卫星发射计划的推进，为该行业带来广阔前景。

关键信息

• 行业估值：三大运营商PB远低于历史中枢，行业整体估值低洼。
• 业务改善：2C业务端ARPU值拐点已现，2B业务端布局未来增长空间。
• 基站建设：2021年基站建设目标为60万站，相关设备商有望迎来发货旺季。
• 投资评级：通信行业整体被评定为“强于大市”，建议关注光模块、物联网模组及卫星互联网等中游产业链板块。

风险提示

• 国际局势变动
• 全球经济环境恶化
• 5G渗透速度不达预期
• 行业竞争加剧
• 集采数量及价格不及预期

投资建议

• 短期策略：关注运营商和龙头设备商的估值修复机会。
• 长期策略：重点布局光模块、物联网模组和卫星互联网等具备确定性和成长性的细分领域。

数据来源

• 公司公告
• Wind
• 万联证券研究所

分析师信息

• 姓名：夏清莹
• 执业证书编号：S0270520050001
• 联系方式：电话 0755-83228231，邮箱 xiaqy1@wlzq.com.cn

投资评级体系

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

公司地址

• 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
• 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
• 深圳福田区深南大道2007号金地中心
• 广州天河区珠江东路11号高德置地广场