20180827-信达证券-农林牧渔行业卓越推_好当家_北大荒_8页_612kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本期【卓越推】推荐两只股票：好当家（600467） 和 北大荒（600598），分别来自农林牧渔行业中的海参养殖与农业综合开发领域。报告从行业角度分析了猪疫情、饲料成本、糖价走势及海参市场变化，并对两家公司进行了详细分析，认为其具备较强的行业竞争力和增长潜力。

主要观点

行业动态分析

1. 禽养殖行业

   • 白羽肉鸡行业供需格局明显改善，预计三季度价格将达年内高点，长期景气有望延续至2019年。
   • 6月份对巴西进口白羽肉鸡实施反倾销措施，鸡肉进口量大幅下降，进一步收紧供需。
   • 2017年四季度父母代种鸡存栏量开始下滑，行业进入景气反转阶段。

2. 生猪养殖行业

   • 非洲猪瘟疫情在全国范围内蔓延，短期对供给端造成冲击，中长期或利好免疫企业。
   • 疫情对需求端影响较小，建议关注猪价上行趋势及养殖一体化带来的成本控制与盈利提升。

3. 饲料行业

   • 美豆加税导致全球大豆价格底部有所抬升，对饲料和养殖企业成本影响有限。
   • 玉米库存高企，价格短期承压，但长期供应仍需关注。

4. 糖业

   • 国内糖价因供需缺口和库销比下降而回升，预计下行空间较小。
   • 国际原糖库销比降至22.74%，价格支撑增强。

5. 渔业

   • 辽参因高温灾害减产严重，行业供需趋紧，参价延续上涨趋势。
   • 预计未来两年参价有望达到180-200元/公斤，行业景气持续。

关键信息

推荐公司分析

好当家（600467）

• 核心推荐理由

  1. 实现海参全产业链布局，具备周期性和成长性。
  2. 养殖业务盈利有望持续向好，受益于行业回暖和成本下行。
  3. 捕捞业务受益于政策支持，有望迎来新一轮发展。
  4. 加工业务渠道拓展顺利，业绩增长潜力大。

• 盈利预测
  预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.06/0.08/0.11元。
  维持“增持”评级。

• 风险提示
  自然灾害、参价波动、海域资源、行业竞争、政策变动等。

北大荒（600598）

• 核心推荐理由

  1. 业绩平稳向好，资产负债率下降，财务状况改善。
  2. 2018年战略定位清晰，推进农业供给侧改革和技术创新。
  3. 借助贸易战推动农业改革，公司战略价值被重新评估。

• 盈利预测
  预计2018-2020年每股收益分别为0.47/0.49/0.58元。
  维持“增持”评级。

• 风险提示
  自然灾害、农业政策变化、战略合作不顺、管理团队变动等。

行业重点覆盖公司

风险提示

• 自然灾害风险：如高温、台风等对海参、渔业等影响较大。
• 政策变动风险：如农业补贴、贸易政策等可能影响行业格局。
• 行业竞争风险：产能过剩、价格波动可能对盈利产生压力。
• 战略合作风险：如与外部企业合作不顺利可能影响业务拓展。

投资建议

• 好当家：在行业回暖和成本下行的双重驱动下，盈利有望持续提升，建议重点配置。
• 北大荒：受益于政策支持和农业改革，战略价值提升，建议增持。

评级说明

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

机构销售联系人