20180507-长城证券-广汽集团-601238.SH-公司深度报告_合资自主齐发力_2018高增长可期_17页_2mb

报告摘要

广汽集团2018年投资分析报告总结

核心内容概览

本报告首次对广汽集团进行投资评级，给予“强烈推荐”评级，预计2018-2020年公司归母净利润分别为143亿、164亿和189亿，同比增幅分别为32.8%、14.8%和14.8%。公司当前股价为18.03元，总市值为1,315.26亿元，流通市值为780.37亿元，总股本为729,484万股，流通股本为432,815万股，12个月最高价为30.01元，最低价为17.00元。

主要观点

自主品牌发展

谱系增强：广汽乘用车自主品牌过去五年销量保持高增长，年均复合增长率达36%，其中SUV占比高达92%。2018年将推出GS4中期改款、GS5全新换代，同时推出A级轿车GA4和MPV GM6，以完善产品线，实现销量结构的平衡。
产能提升：2018年自主品牌总产能将达到56.5万辆，杭州工厂和新疆工厂的产能提升将缓解产能瓶颈。
新能源布局：广汽智联新能源汽车产业园于2017年启动建设，规划年产能40万辆，2018年底将完成首期20万辆产能扩建，标志着公司在新能源汽车领域的布局加速。

合资品牌发展

广丰：2018年将推出基于TNGA平台的凯美瑞和凯美瑞双擎，预计销量翻番。同时推出全新汉兰达，巩固其在B级SUV市场地位。新增22万产能，其中一期10万产能将于2018年投入，缓解产能不足。
广本：产品结构上移，以雅阁、缤智和冠道为主力车型，2018年将推出全新雅阁和讴歌RDX，预计销量增速保持在10%左右。
广菲克：2017年销量增长40%，2018年将推出国产中型豪华SUV大指挥官，继续深耕中大型SUV市场，享受高增长红利。
广汽三菱：2017年销量增长110%，主要得益于欧蓝德的销售。2018年将推出紧凑型SUV Eclipse Cross，并计划导入新能源产品，如祺智PHEV，推动销量增长。