20210722-国盛证券-2021Q2基金转债持仓分析_增持成长金融_减持顺周期_9页_807kb

固定收益点评总结：增持成长金融，减持顺周期

核心内容概述

2021年第二季度，公募基金对可转债（转债）的持仓显著增加，持仓市值和占比较第一季度均有提升。整体来看，基金转债持仓呈现防御性配置趋势，重点增持低波动行业和低价品种，同时减持顺周期和景气度下行的行业。混合型基金在转债市场中的参与度和影响力持续增强，成为重要的增量资金来源。

主要观点

1. 公募基金转债持仓增长显著

• 截至2021年二季度末，公募基金合计持有可转债1827.88亿元，占债券投资市值的1.68%，较第一季度末分别增加217.61亿元和0.08%。
• 债券型基金仍是转债的主要持有者，但混合型基金的持仓规模和参与度显著上升。

2. 不同类型基金持仓变化

• 债券型基金：持有转债1255.43亿元，环比增持115.08亿元，占比2.1%。
• 混合型基金：持有转债552.56亿元，环比增持100.21亿元，占比6.0%。
• 二级债基：持有转债960.75亿元，环比增加87.31亿元，但仓位小幅下降至15.84%。
• 一级债基：持有转债190.27亿元，环比增加27.37亿元，仓位上升至13.60%。
• 中长期纯债基金：持有转债94.12亿元，环比增加1.23亿元，仓位微升至0.20%。

3. 混合型基金参与度提升

• 偏债混合型基金持有转债276.48亿元，环比增加50.43亿元。
• 灵活配置型基金持有转债170.99亿元，环比增加27.31亿元。
• 平衡混合型基金持有转债60.94亿元，环比增加3.86亿元。
• 偏股混合型基金持有转债44.15亿元，环比增加18.62亿元。
• 转债占持仓债券市值比重整体小幅上升，除平衡混合型基金略有下降外，其他类型均有所提升。

4. 转债基金仓位平稳，处于历史低位

• 全部可转债基金持有转债市值334.41亿元，环比增长15.1%。
• 转债市值占基金净值比例为69.03%，仅提升0.8个百分点，接近2017年下半年水平，处于近5年较低位置。

关键信息

1. 增持个券分布

• 增持金额超10亿元的转债有10只，超5亿元的有17只。
• 增持集中在银行、交通运输、公用事业、煤炭等低波动率行业，且转债价格多低于120元。
• 防御性品种更受青睐，如浦发转债、大秦转债、东财转3、杭银转债等。

2. 减持个券分布

• 减持金额前五的转债为三峡EB1、光大转债、无锡转债、滨化转债、正邦转债。
• 减持主要集中在化工、有色、农业等顺周期行业，且部分行业景气度下降的个券如温氏转债、正邦转债也面临较大减持。

3. 行业配置趋势

• 银行、交通运输、非银金融转债增持金额最高，分别增长75.72亿元、51.25亿元、38.27亿元。
• 化工、电气设备、采掘、汽车、医药生物、电子、建筑装饰等行业也出现增持，金额在10亿元以上的转债数量较多。

4. 债项评级倾向

• 评级为AAA的转债增持金额最高，Q2末公募基金持有AAA评级转债916.60亿元，环比增长115.94亿元。
• 投资者对信用风险仍保持谨慎，配置向高等级转债倾斜。

风险提示

• 基金季报信息披露存在不完备之处，统计方法可能存在误差。
• 市场变化较快，投资建议需结合具体市场环境和个人风险承受能力进行判断。

总结

2021年第二季度，公募基金对可转债的配置呈现出明显的防御性倾向，重点增持低波动、低价的底仓品种，同时减持顺周期和景气度下行的行业。混合型基金在转债市场中的参与度显著提升，成为不可忽视的增量资金来源。整体来看，转债基金仓位处于近5年较低水平，显示市场对可转债的配置比例相对保守。未来市场可能继续向大金融和成长性行业倾斜，投资者需关注行业景气度和信用风险变化。