20210722-开源证券-投资策略专题_2021Q2基金持仓深度分析-告别过去的季节_17页_1mb

报告摘要

2021年第二季度，公募基金内部呈现出明显的分化格局，新发基金逐步回暖，但中小基金面临流动性压力。同时，基金配置方向从消费转向科技及部分周期板块，反映出市场对“能源转型”背景下两条主线的关注。

公募基金内部分化显著：
- “老基金”（2020年10月以前成立）在2021Q2整体仓位略有上升，接近2020Q4水平。
- 节前成立的“新基金”（2021年11月至2021年1月）股票仓位显著提升，从62.47%升至79.57%。
- 节后成立的“新基金”（2021年2月至4月）整体仓位为68.85%，建仓速度较慢。
规模差异显著影响配置行为：
- 规模在50亿至100亿的基金更可能是市场积极定价者，而规模较大的基金则相对谨慎。
- 基金规模与所持标的市值之间存在较强相关性，解释了中小市值风格占优的原因。
配置方向转变：
- 主动偏股基金主要加仓电新、电子、化工、医药、汽车、建筑、有色以及通信等板块。
- 主要减仓食品饮料、家电、消费者服务、金融地产、交运、机械等板块。
- 2021Q2公募配置方向偏向更高PB和更低ROE的板块，存在一定的风险-收益错配。
资金配置反复：
- 7月以来，主动偏股基金仓位整体上升，行业配置出现变化，重新加仓钢铁、银行等金融周期板块及食品饮料、消费者服务等消费板块。
- 基金负债端（个人投资者）在经历5月-6月的“回本赎回”后，7月重回申购状态，反映出市场情绪的变化。
周期与科技分歧凸显：
- 周期与科技是“能源转型”背景下的两条重要主线。
- 3季度周期板块可能成为市场关注的“暗线”。