20260426-华泰期货-丙烯周报_下游利润收窄_关注PDH装置开工状态_12页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于丙烯市场近期的供需变化、利润情况及库存状态，同时关注地缘政治对市场的影响。重点分析了丙烯及下游产品如PP粉、环氧丙烷（PO）、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈和酚酮等的生产利润、开工率以及市场价差结构，为投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 丙烯市场现状

• 价格：丙烯主力合约收盘价8143元/吨（+68），华东现货价9500元/吨（+0），山东现货价9300元/吨（-5）。
• 基差：华东基差1357元/吨（-68），山东基差1157元/吨（-73），基差结构整体偏强。
• 开工率：丙烯开工率65.45%（-2.34%），显示市场供应有所收紧。
• 进口利润：丙烯进口利润为-1402元/吨（-1），进口成本压力较大。

2. 丙烯生产利润与开工率

• PDH装置：丙烷价格回落带动PDH利润大幅修复，部分PDH装置重启，如利华益60万吨及万华烟台75万吨。但也有装置计划检修，如泉州国亨、瑞恒、万华蓬莱，华泓45万吨PDH装置存在停车计划。
• MTO装置：丙烯MTO生产毛利为1357元/吨，显示其盈利状况较好。
• 产能利用率：丙烯产能利用率整体维持在中等水平，部分装置开工率波动较大。

3. 丙烯下游利润与开工率

• PP粉：开工率16%（-2.94%），生产利润-400元/吨（+5），利润压力仍存。
• 环氧丙烷（PO）：开工率72%（+0%），生产利润-401元/吨（-123），利润持续承压。
• 正丁醇：开工率86%（+0%），生产利润341元/吨（-97），利润尚可但有所下滑。
• 辛醇：开工率83%（-7%），生产利润296元/吨（-196），利润压力明显。
• 丙烯酸：开工率79%（-1%），生产利润2255元/吨（-200），利润较高但下滑趋势。
• 丙烯腈：开工率68%（-3%），生产利润-903元/吨（+10），利润承压。
• 酚酮：开工率84%（+0%），生产利润-1154元/吨（+86），利润有所改善。

4. 库存情况

• 丙烯库存：厂内库存50600吨（+2150），库存水平有所上升。
• PP粉库存：厂内库存维持在较低水平，权益库存和贸易商库存均未明显增加。
• 丙烯腈库存：厂内库存和港口库存均显示一定积累，但未达到高位。

关键信息

• 地缘政治影响：美伊局势仍紧张，霍尔木兹海峡封锁持续，影响丙烷供应恢复进程。
• PDH装置动态：PDH利润修复及地缘缓和预期降低市场对装置检修增加的担忧，供应端偏紧格局有所缓解。
• 需求端支撑：节前备货支撑尚可，但下游利润大幅收窄，部分工厂开工率下滑。
• 市场策略：整体市场策略为中性，未提及跨期或跨品种策略。
• 风险提示：主要风险包括伊朗局势变化、油价波动、丙烷价格波动及PDH装置检修动态。

图表概要

• 丙烯价格与基差：包括主力合约收盘价、华东和山东基差、市场价等。
• 生产利润与开工率：涵盖PDH、MTO、石脑油裂解、丙烯腈等生产利润与产能利用率。
• 下游产品表现：详细列出PP粉、PO、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈和酚酮的利润与开工率变化。
• 库存情况：包括丙烯、PP粉、丙烯腈等的厂内及港口库存数据。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 客服热线：400-628-0888
• 公司官网：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新信息。本报告版权归属华泰期货有限公司，未经许可不得擅自使用或传播。