20250525-国盛证券-银行业本周聚焦_多家银行下调存款挂牌利率_14页_1mb

证券研究报告|行业周报总结

一、银行存款利率调整

2025年5月20日，1年期、5年期LPR分别下调10bps。同日国有大行同步下调存款挂牌利率，活期利率降5bps，三个月/六个月/一年/二年期存款利率降15bps，三年/五年期存款利率降25bps。随后股份行及部分城农商行跟进调整，截至5月24日，上市银行中半数以上已下调存款利率。

存款成本下降趋势与利率市场化机制推进及监管规范力度加大相关。以招商银行为例，其一季度存款成本率降至129%（同比降25bps），自2024年二季度以来环比改善显著。长期限存款因多次挂牌利率下调，成本节约效果更明显。

1. 存量存款成本改善空间
   对比上市银行人民币存款挂牌利率与个人定期存款成本率，假设实际执行利率高于挂牌利率10-20bps，重庆银行、民生银行、交通银行、中信银行等存款成本下降空间较大。但需注意：部分银行挂牌利率未调整，可能导致测算偏差。

2. 存款集中重定价特征
   2024年末，上市银行剩余期限在1年以内的存款占比达37.4%（同比增3pc），浙商银行、青岛银行、重庆银行等提升幅度显著，表明2025年存款集中到期趋势更为明显。但该占比提升也可能因短期限存款吸收增加导致结论偏误。

二、板块观点

1. 政策影响
   关税政策或短期冲击出口，但中长期国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，对经济形成托底效应。银行板块受益于政策催化，顺周期主线个股或有超额收益（α），同时经济修复需时间，降息仍有空间，红利策略可持续。

2. 投资策略

   • 顺周期策略：关注宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行。
   • 红利策略：关注上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行，及基本面改善的重庆银行。

三、重点数据跟踪

1. 权益市场

   • 本周股票日均成交额1.17万亿元，环比减少9289亿元。
   • 两融余额180万亿元，环比微增0.02%。
   • 非货币基金发行份额16423亿，环比减少7581亿，5月以来累计发行46772亿，同比减少54280亿。股票型基金发行19083亿（同比增8540亿），混合型基金发行1229亿（同比减4182亿）。

2. 利率市场

   • 同业存单：本周发行规模71359亿元，环比增20035亿元，余额21.81万亿元（较4月末增24238亿元）。
   • 票据利率：国有大行及股份行半年期转贴现利率为10.8%，环比降3bps；城商行半年期转贴现利率为12.4%，环比降3bps。
   • 国债收益率：10年期国债收益率升3bps至1.71%。
   • 专项债及再融资债：本周发行特殊再融资债25148亿元（平均利率20.7%），年初累计发行1618092亿元。

四、主要公告与事件

1. 银行业动态

   • 兰州银行股东及高管增持1.236亿股（占总股本0.217%），金额2.95亿元。
   • 浙商银行股东减持24.2亿股（占总股本0.88%），金额736亿元，减持后持股比例降至49.9%。
   • 招商银行副行长朱江涛辞职，常熟银行、紫金银行因权益分派暂停可转债转股。
   • 上海银行、平安银行、华夏银行等发布科技创新债券及高管任职调整公告。

2. 非银行业动态

   • 国信证券发行永续次级债券30亿元，票面利率220%；财通证券、东吴证券、西部证券等发行短期融资券并公布利率。
   • 东北证券、国海证券发布分红方案，五矿资本发行公司债券15亿元，票面利率243%。

五、风险提示

1. 房地产、资本市场政策推进不及预期。
2. 消费复苏进度未达预期。
3. 银行资产质量可能出现恶化。

六、其他信息

• 投资评级：顺周期建议关注个股超额收益，红利策略持续性较强。
• 数据来源：Wind、公司公告等，部分数据存在不准确风险。

总结要点

• 存款利率下调覆盖多家银行，成本下降趋势明确，长期限存款优化效果显著。
• 政策催化推动银行板块估值修复，顺周期与红利策略分化明显。
• 资金市场利率波动、基金发行及债券融资规模数据需关注趋势变化。
• 风险因素集中于政策执行力度及经济修复进程，市场参与者需动态评估。