20230611-华创证券-银行业周报_存款利率下调_银行盈利中枢有望触底回升_17页_1mb

报告分析总结

• 市场回顾
  本周沪深300下跌0.65%，上证综指微涨0.04%，创业板指跌4.04%；A股日均成交额5.73万亿元，环比增长34.95%；两融余额当周下降0.87%。

• 银行板块表现
  银行指数本周上涨2.66%，领涨市场。原因为国有大行于6月8日起下调存款利率，带动板块集体上涨，叠加国家金融管理部门公开发声提振信心。

  • A股涨幅前五：农业银行（+6.36%）、中国银行（+6.17%）、邮储银行（+5.76%）、重庆银行（+4.85%）。
  • H股涨幅前五：邮储银行（+6.59%）、恒生银行（+5.52%）、农业银行（+4.73%）。

• 行业动态

  • 存款利率下调：国有大行调整挂牌利率，活期下调5BP至0.2%，2年、3年及5年期定存分别下调10BP、15BP、15BP，或稳定息差，提升弹性较高的中长期定存占比银行业绩。
  • 经济与利率监控：10年国债收益率降至2.67%，余额宝7日年化1.74%；票据利率回升，反映流动性趋紧。
  • 监管与政策：央行操作保持流动性充裕，MPA考核强调存款利率合意调整。
  • 风险提示：经济下行、城投与地产风险、信用投放不及预期。

• 观点与建议

  • 短期：关注高股息、低估值国有大行，如工商银行、建设银行、邮储银行，受益于市场流动性及金融产品收益率下行环境。
  • 中长期：看好经济复苏背景下受益更确定的中小银行，如宁波银行、常熟银行，以及弹性更高的股份行，如招商银行、平安银行。

• 估值与个股分析

  • 重点推荐：宁波银行（高股息+卓越风控）、邮储银行（低P/E，显著PB）、常熟银行（小微贷款高占比）、瑞丰银行（盈利能力突出）。
  • 估值预期：多数银行PB低于历史水平，部分个股目标价相对合理（如邮储银行PB降至0.77×）。

结论
在存款利率下调背景下，银行板块盈利中枢有望触底回升；推荐高股息国有大行短期修复、中小银行中长期弹性机会。风险仍围绕宏观经济与信用风险展开。