银行业专题研究：银行存款结构走弱导致存款成本刚性较强-240321-国联证券-16页_1mb

银行行业分析总结

核心内容

本文分析了我国银行存款利率市场化改革的进程，指出尽管政策持续引导存款利率下行，但银行存款成本仍呈现较强刚性。核心原因在于存款结构的定期化趋势，导致即使存款挂牌利率下调，银行整体负债成本依然不降反升。同时，文章指出未来存款利率仍将继续下调，定期存款占比高的银行将更具优势，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

1. 存款利率市场化程度提升

   • 2004年放开存款利率下限，2015年放开上限，逐步建立市场化机制。
   • 2022年4月，央行建立存款利率市场化调整机制，推动银行参考LPR与国债收益率来调整存款利率。

2. 存款成本呈现刚性

   • 尽管政策引导利率下行，但银行存款利率不降反升，23H1上市银行平均存款利率为2.18%，较2018年末上升28BP。
   • 存款结构恶化是主要原因，定期存款占比持续上升，23H1达56.47%，较2018年末增长近9PCT。

3. 居民与企业存款定期化趋势明显

   • 居民端：收入增速放缓、对未来收入信心下降，导致预防性储蓄意愿增强。2023Q2倾向于增加储蓄的居民占比达58%。
   • 企业端：经济增速下行、经营压力加大，导致企业存款派生能力减弱，存款定期化趋势加剧。

4. 监管维护息差水平意图明确

   • 2023年央行首次明确指出需保持合理息差水平，2024年进一步提出统筹兼顾银行资产负债表健康性。
   • 存款利率调降是维持息差稳定的重要手段，预计未来将进一步下调。

5. 投资建议

   • 定期存款占比较高的银行（如邮储银行、常熟银行）将更受益于未来存款利率的下调。
   • 预计23H1邮储银行、常熟银行定期存款占负债比分别为65.69%、56.44%，在A股上市银行中排名靠前。

关键信息

• 存款利率市场化机制：2022年建立的LPR+国债收益率→存款利率的传导机制，使存款利率定价更加市场化。
• 政策引导：2019年以来，央行多次降准降息，推动存款利率下行，但银行存款成本未明显下降。
• 存款结构变化：2023年H1，上市银行定期存款占比达56.47%，较2018年末提升近9PCT。
• 居民存款趋势：个人存款中定期占比达65.83%，较2018年末提升9.37PCT。
• 企业存款趋势：企业存款中定期占比达49.59%，较2018年末提升5.37PCT。
• 存款利率调降：2023年以来，银行定期存款利率平均调降幅度达24.17BP至74.17BP，活期存款调降幅度较小。
• 净息差压力：2023Q4我国商业银行净息差为1.69%，低于银行业协会警戒线1.80%。
• 投资建议：推荐关注定期存款占比较高、负债结构相对稳定的银行，如邮储银行、常熟银行。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响银行资产端表现。
• 资产质量恶化：将对银行利润形成侵蚀。
• 政策转向风险：未来监管或货币政策调整可能影响银行经营。

图表与数据

• 图表1：存款利率市场化历程
• 图表2：存款利率自律上限改革后大型银行利率上限变化
• 图表3：货币政策宽松与降准降息情况
• 图表4：存款准备金率下行趋势
• 图表5：LPR持续走低
• 图表6：政策打击高息揽储
• 图表7：结构性存款压降趋势
• 图表8：各银行存款平均成本变化
• 图表9：存款利率参考基准下行
• 图表10：上市银行存款成本持续走高
• 图表11：工商银行定期存款挂牌利率变化
• 图表12：上市银行存款定期化趋势
• 图表13：定期存款增速高于活期存款
• 图表14：个人存款定期占比提升
• 图表15：企业存款定期占比提升
• 图表16：人均可支配收入增速下滑
• 图表17：居民对未来收入信心下降
• 图表18：居民储蓄意愿提升
• 图表19：货基收益率持续下行
• 图表20：理财收益率快速下行
• 图表21：居民存款大幅增长
• 图表22：企业经营压力较大
• 图表23：企业存款派生能力下降
• 图表24：银行息差持续下行
• 图表25：新发贷款利率持续走低
• 图表26：存款挂牌利率普遍下调
• 图表27：上市银行负债及存款结构

作者信息

• 分析师：刘雨辰
• 执业证书编号：S0590522100001
• 邮箱：liuyuch@glsc.com.cn
• 联系人：陈昌涛
• 邮箱：chencht@glsc.com.cn

投资建议评级说明

版权声明与联系方式

• 版权声明：本报告版权归国联证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载、刊登和引用。
• 联系我们：
  • 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场A塔4楼
  • 无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦12楼
  • 上海：上海浦东新区世纪大道1198号世纪汇一座37楼
  • 深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼
  • 电话：0510-85187583