银行业：存量房贷利率和存款利率下调的综合影响-20230901-中泰证券-17页_973kb

银行行业专题研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2023年9月1日存量房贷利率下调及存款利率调整对上市银行的影响。报告指出，尽管房贷利率下调会对银行净息差和营收产生一定压力，但存款利率的同步下调可有效缓解这一影响，预计综合影响下净息差变动小于2.4bp。

主要观点

1. 存量房贷利率下调政策落地

   • 中国人民银行和国家金融监督管理总局于2023年8月31日发布政策，明确存量首套住房贷款利率下调和降低首付比例。
   • 调整范围包括2023年8月31日前已发放或签订合同但未发放的首套住房贷款，以及符合首套住房标准的其他贷款。
   • 申请时间从2023年9月25日起，仅限于原承贷机构，不支持跨行转按揭。
   • 调整方式包括新发贷款置换存量和协商变更合同利率。
   • 调整幅度不得低于原贷款发放时所在城市的利率政策下限。
   • 明确禁止违规置换房贷，加强中介合作管理。

2. 存款利率调整

   • 2023年9月1日起，多家全国性商业银行下调定期存款挂牌利率，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期和五年期下调25个基点。
   • 存款利率下调有助于银行稳定净息差，推动储蓄向消费和投资转化。
   • 存款利率下调对净息差贡献约2.4bp，对农商行贡献最大，依次为城商行、大行、股份行。

关键信息

存量房贷利率调整影响

• 按揭贷款规模：2018-2022年期间，上市银行投放按揭贷款约23万亿，占目前存量按揭贷款的65.5%。
• 利率下调幅度：假设2018-2022年房贷利率平均值为5.36%，若调降到2023年6月新发放房贷利率4.11%，则下降幅度为125bp。但考虑LPR下降0.65%，实际存量利率下降幅度为0.6%。
• 影响测算：预计节省居民利息支出1400亿，对2024E息差影响约4.7bp，营收影响约2.3%，税前利润影响约5.1%。
• 按板块影响：
  • 大行：息差影响5.3bp，营收影响2.7%，税前利润影响5.29%
  • 股份行：息差影响4.1bp，营收影响1.6%，税前利润影响3.96%
  • 城商行：息差影响2.5bp，营收影响1.2%，税前利润影响2.60%
  • 农商行：息差影响2.4bp，营收影响1.1%，税前利润影响2.73%
• 注意因素：部分高利率客户已提前还款，实际影响可能小于测算；部分城市房贷利率下限贴着政策底线，下降空间有限。

存款利率调整影响

• 调整幅度：一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期和五年期下调25个基点。
• 影响测算：预计对净息差贡献2.4bp，对营收影响1.1%，对税前利润影响2.6%。
• 按板块影响：
  • 农商行：息差贡献3.3bp，营收影响1.5%
  • 城商行：息差贡献2.5bp，营收影响1.2%
  • 大行：息差贡献2.4bp，营收影响1.25%
  • 股份行：息差贡献2.1bp，营收影响0.8%
• 综合影响：存款利率下调可有效缓释房贷利率下调影响，预计综合净息差影响小于2.4bp。

投资建议

• 政策底确定：当前政策底较为明确，前期金融股表现强于大盘。
• 经济复苏预期强：选择优质城农商行作为核心资产，如宁波银行、江苏银行、苏州银行。
• 经济复苏预期弱：选择防御型银行，如大型银行。
• 重点公司：
  • 招商银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、苏州银行均被给予“增持”或“买入”评级。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 国内外疫情反复超预期
• 金融监管超预期

图表目录

• 图表1：2023年8月31日监管关于调整优化住房信贷政策的核心要点
• 图表2：2022年以来关于调整存款利率的相关政策及事件
• 图表3：上市银行挂牌利率（更新至8.31）
• 图表4：金融机构个人住房贷款加权平均利率（%）
• 图表5：存量房贷利率下调影响测算
• 图表6：2022年上市银行个贷结构及定价
• 图表7：RMBS条件早偿指数
• 图表8：部分城市首套房贷利率政策下限
• 图表9：本轮挂牌利率调整影响测算
• 图表10：存贷调整综合测算