深度报告-20250523-开源证券-银行0520下调存款挂牌利率点评_本轮存款降息的成因与影响_24页_2mb

银行于2025年5月20日下调存款挂牌利率，活期及各期限定期存款利率分别下降5BP、15BP、15BP、15BP、15BP、25BP、25BP，7D通知存款和协定存款分别下调15BP/10BP。此次调整旨在配合LPR全面降息10BP，缓解银行净息差压力，优化存款结构并切实降低实际利率。测算显示，若其余上市银行跟进调整，2025年及2026年银行净息差将分别改善25BP与21BP，其中国有行、股份行、城商行、农商行的改善幅度分别为250BP、258BP、228BP、309BP。2024年高息存款整改已见效，上市行付息率降至198%，2025年几无高息存款套利空间，资产端降息需负债成本支撑。

存款脱媒趋势导致一般性存款流失，可能推高银行同业负债定价，如NCD及同业定存价格。债市方面，负carry压力缓解，商业存款成本下降使中短信用债及存单配置需求增加。股市则受益于红利逻辑强化，稳定股息品种估值或提升。投资建议显示，5-6月信贷回暖预期下，银行全年贷款同比或基本持平，业绩稳定，营收与净利润增速回升。推荐中信银行、光大银行，受益标的包括农业银行、招商银行、北京银行；顺周期标的则推荐苏州银行，受益标的为江苏银行、成都银行、常熟银行。

风险提示涵盖宏观经济增速不及预期、政策落地延迟可能导致息差进一步承压，以及资产质量恶化等。附表显示存款利率调整幅度及各银行pb、roe等指标。分析指出，银行负债成本改善主要通过高息存款到期重定价实现，预计2025年银行存款成本率下降约10BP，同时理财规模可能达32万亿元。此外，2025Q4与2026Q1将有约12万亿元协议存款集中到期，同业存单曲线或陡峭化。整体来看，降息与政策协同推动负债成本下行，增强银行资产端定价空间，同时为股市稳定与债市配置提供支撑。